投资要点:
4月以美元计价出口增速回落至8%,相对平稳。(1)从国别来看,4月对美、欧、东盟出口增速分别较3月回落8、12、6.6个百分点,但对日本出口增速上升4.8%。合计来看,4月对美欧日出口增速为8.79%(3月:16.5%),对美欧日出口额占到出口总额的40%。(2)从主要出口商品来看,4月机电产品出口增速为2.03%(3月:8.8%),劳动密集型产品出口增速回落15个百分点至5.75%,上述两大类商品额占出口金额的75%以上。
进口受价格因素的影响更大。4月原油和铁矿石进口数量较3月环比回落12%和14%,同比分别较2016年同期增长5.6%和下滑2%。从金额上看,原油、铁矿石4月进口额较3月环比回落15%和12%,但由于同比价格的影响,二者4月进口额同比增速依然在50%以上。从进出口价格指数的对比来看,在经济回升期进口价格的涨幅会明显超过出口价格涨幅,而在经济回落期进口价格跌幅也会大于出口价格跌幅,这与中国在全球产业链中所处的位置密不可分。因此,随着一季度价格跳升因素的消除,二季度价格因素对进口的影响会显著下降。
综上,我们预计二季度出口、进口增速将分别回落至6%和7%左右,2017年出口增速预计在5%-6%左右。由于价格因素的影响,进口额的回落幅度会较出口更为明显,因此4月之后贸易顺差有望在当前基础上进一步扩大。
风险提示:全球经济下行风险加大。
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