4月制造业PMI数据点评:制造业扩张幅度放缓,但利润仍将持续改善

1,制造业扩张幅度有所收窄

4月官方制造业PMI51.2%,前值51.8%,从前期高点回落到2016年10月水平。5个分类指数中原材料库存与上月持平,供应商配送时间小幅上升,新订单、生产量和从业人员均出现下滑。大型和中型企业PMI有所回落,然而小型企业PMI为50.0%,连续两个月上升,高于上月1.4个百分点,升至临界点,为近两年来的高点,企业经营状况有所改善。

2,需求扩张放缓

4月新订单指数为52.3%,比前月下降1个百分点,低于2016年10月水平。

新出口订单指数50.6%,环比下降0.4个百分点、进口指数50.2%,环比下滑0.3个百分点,积压订单指数环比下降1.1个百分点。采购量由53.4%大幅下滑至51.9%。目前需求仍处于扩张区间,但需求扩张放缓。

3,主动补库将逐渐过渡到被动补库

4月生产指数为53.8%,环比减少0.4个百分点,高于1、2月水平。原材料库存48.3%,与前月持平,为近一年的最高点;产成品库存48.2%,环比上升0.9个百分点。目前订单、采购量和生产量仍处于扩张区间,但扩张幅度均边际收窄,主动补库存进入尾声阶段,后期需求扩张减缓的速度决定了主动补库持续的时间,预计2季度末进入被动补库阶段。

4,原材料价格大幅下降,制造业利润仍将持续改善

4月原材料购进价格指数为51.8%,较上月大幅下降7.5个百分点;出厂价格48.7%,下降4.5个百分点。4月铁矿石、原油、有色金属、钢铁等价格环比下降明显,若4月PPI环比下降0.5%,预计4月PPI同比增速为7.1%。由于原材料购进价的下降速度快于出厂价格,且新订单与原材料购进价格的缺口(拟合企业利润变化)仍在扩大,因此尽管需求扩张幅度有所收窄,但是制造业企业利润仍能持续改善,预计中下游小型企业的PMI仍将持续改善。