专题报告:做市指数连续下行,坚持长期投资理念

2017年5月4日,新三板做市指数收于1111.39点,较上一交易日下跌0.13%,连续18日下跌,创史上最长连跌纪录,续创逾两个月新低。 做市指数持续下行,二季度的低迷行情可能是本年甚至未来三年的行情低点。之前一季度末的连续上涨是不可持续的,主要来自二、三月份的精选层政策预期、Pre-IPO的政策预期等相关政策预期因素推动,一些活跃的公司出现上涨并带动整个市场行情的上涨。而随着预期的减弱,两会结束后预期的利好政策并未如期而至,市场就会出现波动和变化,二季度可能出现本年甚至未来三年的行情低点。

IPO提速带动局部行情。IPO的加速及Pre-IPO概念并没有减弱新三板的活力;相反,Pre-IPO的新三板企业自身更为活跃,同时带动和促使有潜在可能的概念公司活跃度上升,带动局部的行情 ,这在上一轮就有明显的体现 新三板首入证券法,基本符合市场预期,短期影响有限。新三板市场更关注的还是未来政策、制度的具体落地内容。我们期待新三板能为优质企业提供比交易所更活跃、更具创新性的制度供给,为质地一般的企业提供接近于区域股权市场的制度供给。

二季度至年中之前,低迷状况还会持续。随着7月1日新的投资者管理办法的实施,以及下半年一些相关政策的兑现,流动性会有明显改善。今年新三板的行情将是前低后高,预计二季度后面市场还会有一段冷静期,也更能回归价值本身。市场分化依然会很严重,优质企业的估值不会低,而处在基础层缺少亮点的企业,估值会逐渐降低。从今年开始到未来三至五年间,是新三板二次创业的时代,存在大而长期的机会。

二季度行情低点也是价值投资布局的窗口。短期的快速上涨和局部的概念炒作,这种大起大落不仅不利于新三板市场健康发展,甚至有干扰作用。在目前市场低迷情况下,投资者更应该坚持长期价值投资的理念,精选规范的优质企业,在适当的估值和行情下进入,在预先考虑好至少一种以上退出方式的前提下,再在合适的机会下退出。