2017年4月宏观研究月报:经济稳中向好,新周期脚步渐进

经济企稳向暖,效益稳中回升

3月份制造业PMI为51.8%,连续两个月上升,高于上月0.2个百分点,制造业持续保持稳中向好的态势,生产和市场需求稳步上升,进出口延续扩张态势。由于多数食品价格均出现了不同程度的下降,CPI环比下降0.3%,降幅略有扩大。PPI较上月涨幅回落0.3个百分点,前期领涨的黑色、有色、石油、化工等行业增幅有所下降,工业品涨价格局略有放缓。受国内外需求均回暖的影响,3月出口增长22.3%,一扫二月负增长的颓势;进口增长26.3%,进口增幅有所下降,回归顺差。3月基建主导投资续增,工业加快消费反弹。基础设施投资增长23.5%,维持高位推动投资续增,汽车消费反弹明显,增速由负转正,极大的拉动了本月消费增速。一季度工业企业实现利润同比增长28.3%,增速比1-2月份回落3.2个百分点,原材料价格上涨过快超过产品价格的上涨导致增速有所放缓。整体来看,经济企稳向暖,企业效益稳中回升。

货币“伪金叉”如期减少,信贷长期化倾向延续

3月末,M2余额同比增长10.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点;M1余额增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点,货币层级间的差距再度收缩,实体经济“底部徘徊”状态不变,货币“伪金叉”如期减少。支撑M1高于M2增长的因素正在消退,未来M1高增长态势将难延续,预计未来M1增长仍将缓慢回落,同时M2将保持弱平稳态势,从而在货币结构上M1将向M2靠近,改变年内M1或降落至M2下方,资金“脱实向虚”的态势将得到缓解。3月,国内新增人民币贷款11487亿,其中短期贷款和票据融资值仅为1502亿,中长期贷款为9985亿,企业部门的新增信贷规模有较大幅度回落,但这种回落更多的是季节性和监管加强的结果。居民部门的信贷反弹和短期信贷增多,延续稳中趋降态势,短期化现象也将维持。

基本面数据全面向好,经济新周期脚步渐进

从一季度已公布数据来看,我国各项数据均表现出色:总体经济形势向好,工业增速明显加快,投资增长稳中有升,消费增速维持平稳,外贸数据持续改善。1季度中国经济数据全面回暖,中国经济当前运行的基本面整体健康,政策应对恰当--坚持稳中求进的政策总基调,坚持供给侧改革的发展方向,中国经济将离危机渐行渐远。新旧周期的变化导致了中国当前的持续“底部徘徊”状态。但伴随PPP落地率的逐渐提高、引导资金回流实体政策成效的逐渐体现,以及新产业形态比重的逐渐抬升,中国经济新周期已逐渐酝酿成熟!