国产大飞机首飞点评:民族航空工业里程碑,将打开万亿级市场空间

点评:

民族航空制造业里程碑,将打破美欧市场垄断。自2007年国务院批准立项以来,国产首架喷气式干线客机已经历了将近10年的研发制造,此次首飞意味着该项目已取得了重大进展,堪称民族航空工业的里程碑之一。C919定位为喷气式单通道干线客机,机体具有完全自主知识产权,座椅布局155-175座,标准航程4075公里,最大航程5555公里,可对标竞争机型为波音737系列及空客A320系列,根据中国商飞《2015-2034年民用飞机市场预测年报》预测,未来20年中国市场将接收50座以上客机6218架,其中4195架为单通道干线客机,该机型在全部需求中占比高达67%,总金额高达3900亿美元,约合2万5千亿人民币。目前国内、国际干线客机市场基本由波音、空客两大巨头垄断,中国商飞推出的干线客机产品标志着我国已进入了世界民用航空市场顶级供应商阵营,将打破一直以来由欧美企业垄断市场的局面。

国产化率50%以上,将带动庞大产业链升级。据C919副总师介绍,目前飞机整体国产化率可以达到50%以上(非国产的部件主要包括发动机及飞行控制系统等),其中包括国内企业和国内外合资企业在国内的本土化生产。而民用航空器材产业链庞大,C919的成功推出有望带动相关产业链升级,根据商飞提供的调研报告,一架民机由300万至500万个零部件组成,需要数千个供应商生产,因此包括新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域的供应商将从中受益。根据一般商用飞机的研制进度,新机型首飞之后将进行3-4年的频繁试飞程序,而后才会进行生产交付,我们认为在此过程中各产业链企业将逐步对相关零部件产能进行准备,而随着未来C919的国产化率逐步提升,将会有越来越多的国内供应商参与到产业链中来,A股相关企业将持续受益。

在手订单充裕,有望复制中国高铁发展路径。目前C919大型客机拥有中国国际航空公司等23家国内外用户,订单总数已达到570架,其中包括美国通用电气租赁(GECAS)等国际客户。我们认为国产大飞机与我国高铁发展路径相似,均可依靠引进技术自主研发,依靠国内庞大市场需求不断完善产品、提升国产化率,最终推向全球市场,因此国产大飞机前景非常广阔。

投资建议:我们认为国产大飞机产业链发展前景广阔,有望复制高铁发展路径,看好相关零部件供应企业发展前景及业绩表现,短期受C919首飞影响相关标的有望获得短期催化。据此推荐的个股包括:中航飞机(000768)、中航机电(002013)、中航电子(600372)、中航动力(600893)、博云新材(002297)等。

风险提示:国产大飞机研发进度低于预期。