每周油记:7个月增产84万桶,美国把OPEC减产填上了!

根据美国能源信息署EIA的最新数据,在周数据截止日2017年4月28日的EIA报告中,美国原油产量再次大幅增长,达到了929.3万桶/日,逼近930万桶/日,更是较2016年10月份的低点845万桶/日增长了84万桶/日。考虑到2016年10月份对全球油气市场是最关键的月份(因为OPEC减产协议的参照月份就是该月),而都以2016年10月份为产量基准的话,美国页岩油的产量增量已经覆盖了超过70%的OPEC减产减量。

严格意义上,EIA对美国原油产量采用的是基于STEO的外推法统计的估算数据,而非真实的日产量数据。虽然是估算数据,但是依旧从趋势可以明显地看出美国产量增速实际上已经明显超过2013-2014美国原油产量增速最快的时候,而当前的迅猛的产量增长的基准油价环境仅为2013-2014的高油价环境的一半左右。这个增量目前几乎完全来自于美国页岩油的产量增量(注:美国本土48州的产量为美国页岩油总体产量的关键指标)。

目前美国原油产量已经几乎站在了930万桶/日关口,离美国原油产量记录960万桶/日仅差月30万桶/日。而目前仅是2017年的2季度初,如果按照当前美国原油产量的增产速度,美国原油产量在2017年突破960万桶/日的历史记录的可能性进一步升高。我们在此需要强调的是,一般来说,美国原油勘探开发活动带有一定程度的季节性因素,一般在每年的4季度末和次年的1季度的勘探开发活动往往受到低温和冰雪天气的影响而减缓,而每年的2季度和3季度的油气勘探开发活动往往要显著高于冬季,而美国过去7个月增产84万桶/日几乎大部分时间实在冬季作业环境下实现的,因此不排除在接下来一段时间内美国原油产量增速增加的可能性。

很有可能形成美国原油增产量完全抵消OPEC的120万桶/日减产量的局面(我们认为OPEC延长减产的可能性较大)。如果考虑尼日利亚、利比亚等受地缘政治影响强烈的产油国,按照2017年末产量对2016年末产量对比(俗称2017exitvs.2016exit),全球原油供应端的供应水平有可能维持较小的变化幅度,也就是说全球供求再平衡(从严重供过于求转向供求平衡)的时间在OPEC减产协议后反而出现了推迟。如果OPEC继续延长减产协议,那么有可能造成近月端油价在一定时期内跳高,美国页岩油气产商将继续复制去年的套期保值手法锁定未来现金流,从而造成美国页岩油增产量超过OPEC减产量,进而打压油价的情形。

原油。本周WTI原油价格为45.52美元/桶,布伦特原油价格为48.38美元/桶;天然气价格为3.186美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。