5月4日FOMC会议声明点评:美联储按兵不动,市场开始进一步为6月加息定价

要点:

1.维持利率和再投资计划不变符合预期,对经济形势表态乐观。本次美联储FOMC会议维持利率和再投资计划不变符合预期,市场波动相对较小。美联储对经济形势判断仍较为乐观。本次FOMC会议声明中,明确表示“一季度经济增长放缓很可能是暂时现象”,打消了市场疑虑。此外,会议声明中认为,美国劳动力市场继续改善,失业率进一步下降;在12个月的基准上度量的通胀率,近期已经在接近委员会制定的长期的2%的目标附近运行;基本面支撑的消费增长依然稳健;商业固定投资保持稳定。

2.市场开始进一步为美联储6月加息定价,美债收益率上升,美元上涨,金价下跌。会议声明对经济形势的乐观表态,提振市场对美联储将在6月加息预期上升,推升美国10年期国债收益率上升2个基点至2.32%附近,美元指数随之上涨0.4%至99.3一线,黄金价格下跌1.5%至1237美元;美股由于分母端风险偏好和无风险利率预期同时上升,相应窄幅波动。

3.我们维持美联储将在6月进一步加息的判断。我们认为,季节性因素和临时性因素为美国经济一季度减速的主要原因,美国经济将在二季度加速增长。同时,美国劳动力市场正在进一步改善,失业率已经低于自然失业率水平,这将推动美国核心通胀率的快速上升,奠定美联储加息的基础。此外,法国大选如果马克龙能够最终获胜,影响美联储决策的外部风险因素也将消退。综合来看,美联储将在6月开启年内第二次加息的概率较高。

4.市场对6月加息的定价依然不够充分。联邦基金利率期货蕴含的6月加息概率为70%左右,仍存在20%左右的上升空间。随着非农就业报告的公布和法国总统大选的尘埃落定,以及美联储官员的市场沟通,该概率将进一步上升。在这个过程当中,美债收益率将进一步上升,美元指数随之上涨,金价将进一步回落。

风险提示:美联储加息速度大幅超出市场预期。