食品饮料行业4月月报:白酒全年看好但短期需谨慎,乳品及调味品亦值得关注

4月行情回顾:2017年4月初至4月26日,申万食品饮料上涨1.05%,跑赢沪深3001.32pct,行业排名第3位。细分板块除白酒和调味发酵品外,其余子板块均下跌。个股方面,所处行业景气度高或有好转预期,以及年报季报业绩超预期的品种领涨。其中,龙大肉食、中炬高新、涪陵榨菜涨幅均超过10%。此外,泸州老窖、贵州茅台、海天味业、千禾味业也有不错的表现。

估值方面:截至2017年4月26日,申万食品饮料动态市盈率约为30倍,在申万一级行业中处于中下游水平。食品饮料子板块中,食品综合、黄酒和调味发酵品估值前三甲,肉制品、白酒和乳品估值位居后三。

近期重点公司年报季报情况:1)海天味业(603288):一季报业绩表现亮眼,2017年有望加速增长;2)贵州茅台(600519):Q1营收增速超预期,预收账款再创新高;3)泸州老窖(000568):年报业绩超预期,中高档酒高速增长;4)恒顺醋业(600305):2016年酱醋调味品主业稳健增长,毛利率明显提升。

近期行业重要新闻:1)农业部:4月第3周生鲜乳价格环比下降;2)茅台大力处罚82家经销商;3)4月24日起,飞天茅台增量近1倍;4)三只松鼠冲刺IPO。

投资建议:基本面情况:1)白酒方面:近期茅台一批价普遍在1290元/瓶,而经销商普遍处于无货状态。在当前茅台公司严控价格情况下,考虑到终端价格的承受力以及茅台公司逐步放量,2017年可能较长时间维持在1100-1200元/瓶。当前普五一批价升至780-800元/瓶(出厂价739元/瓶),渠道顺价销售。在茅台一批价维持在1100-1200元/瓶的预判下,预计五粮液顺价压力较小,随后渠道体系将进入良性循环。

茅台、五粮液渠道价格体系的稳定与良性,有利于次高端酒的销售,但很可能使得更多酒企加大次高端的投入,加剧竞争。2)大众品方面:配方粉注册制叠加二胎政策红利,婴幼儿配方粉行业有望迎来拐点;受原奶及包装材料上涨的推动,区域性奶企开启涨价潮,促销缩减,竞争格局改善,液奶行业盈利能力有望改善;受益于餐饮行业向好,调味品行业增长改善,在消费升级带动下,调味品景气度不断提升。

投资建议:全年来看,白酒是景气度最高以及业绩确定性较强的板块,尤其是高端白酒复苏趋势最为明确,值得重点关注,但短期内需谨慎。

除白酒板块外,乳品及调味发酵品板块也值得关注。个股建议关注:茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、海天味业、中炬高新、伊利股份和贝因美。

风险提示:食品安全问题,经济下行超出预期。