顺网科技-一季报点评:利润接近预告上限,深化线上线下互联网娱乐平台布局

公司公布2017 年第一季度报告:实现营业收入、归母净利润3.46 亿、1.32 亿,分别同增12.81%、42.30%。

点评:利润接近预告上限,保持较高内生增长。主要系公司整合线上线下娱乐平台资源,业务保持稳定增长及处置联营企业炫彩互动获得投资收益,同时成本费用控制良好,利润率同比上升。

广告业务稳健推进,成为公司业绩重要支撑。公司旗下网吧管理软件市场占有率达到57%(资料来源:天下网盟),覆盖超10 万家网吧、千万台终端,用户流量规模优势巨大。网吧数量增长趋于稳定,逐步从单一上网场所向多元化、连锁化、高端化的线下互联网娱乐场所转变,依靠线下网吧资源的网络广告及推广业务稳健推进,为公司贡献稳定收益。

深化线上线下互联网娱乐平台整合,未来游戏业务表现值得期待。公司拥有顺网游戏、顺网娱乐在线、91Y 休闲娱乐平台等线上资源,其中顺网游戏17 年Q1 共计开服1741 组,开服数排名第4,在运营游戏共计265 款,同时公司加大独代、移动游戏等新业务投入,未来游戏业务有望保持高增长。线下平台方面,公司收购全球领先的数字互动娱乐展会服务商上海汉威51%股份,以顶级线下互动娱乐会展Chinajoy 加速融合线上线下互动娱乐生态圈。

切入电竞赛事运营,关注与游戏业务协同作用。电竞生态日趋完善,市场关注度及影响力持续扩大,已发展成为游戏行业重要一环,电竞赛事与电竞游戏协同效应愈发明显。公司携手高端连锁电竞网吧网鱼网咖,整合线下电竞资源,预计将与公司着力发展的游戏业务形成有效协同。

投资建议:我们预计公司17-19 年净利润分别为7.03 亿元、8.79 亿元、10.55 亿元,对应每股收益分别为1.02 元、1.28 元、1.54 元。参考同类可比公司给予30X-35X 估值,对应六个月目标价32.09 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏行业竞争加剧风险。