建筑行业2016年报、2017年一季报业绩回顾及中报展望:重点关注业绩高增长、后续或超预期的园林PPP板块以及低估值之中国建筑

报告摘要:

2016年在宏观经济“稳增长”及楼市火爆的背景之下,基建及地产投资整体向好,叠加PPP模式大力推行带来的融资改善、项目落地加速,建筑行业经营情况获得较大改善,未来经济“稳增长”、地产“去库存”的基本面短期内将不会改变,建筑行业仍将保持较快增长。2016年全国实现GDP同比增长6.7%,增速较上年6.9%有所放缓。投资方面,全国固定资产投资同比增长8.26%,相比15年增速小幅下滑;具体来看,受去年经济复苏楼市销售火爆的影响,房地产开发投资同比增长6.88%,大超前值0.99%;基建投资在经济“稳增长”的背景之下同比增速15.71%,继续维持在高位。

2016年建筑装饰行业上市公司整体业绩增速为10.61%,各子板块分化明显。园林工程板块增速遥遥领先,房屋建设和基础建设板块以较快增速位居其后,专业工程和装修装饰板块增速较低。2017年一季度建筑装饰行业上市公司整体业绩持续维持上年较快增速,同比增长14.13%,高于去年同期增速9.81%。各子板块依旧分化明显,园林工程板块同比大幅增长,基础建设位列第二,房屋建设增速较上年有所放缓,专业工程止跌回升,装饰工程下滑趋缓。2016年中报业绩或将持续分化。随着PPP项目订单的加速落地,有望带动园林工程板块业绩在二季度继续超预期;同时,受一二线地产再度调控及三四线去库存的政策影响带来的溢出效应,房屋建设及装饰装修板块业绩增速或将回升。

我们认为2017年经济复苏,但增速下行压力仍存,国家依靠投资“稳增长”的方针或将得到延续。基建投资或将持续维持高位,同时三四线城市地产去库存政策带来的库存去化将拉动房地产投资端,PPP融资方式的大力推广将加快基建项目的落地速度,雄安新区、粤港澳大湾区的开发建设将带动区域建设投资,这些积极因素都将推动建筑行业,尤其是大力参与PPP及基建领域的企业经营业绩保持较快增长。

推荐标的:蒙草生态、云投生态、棕榈股份、东方园林、铁汉生态、美晨科技、中国建筑。