传媒行业周报2017第14期:2016年年报及2017年一季报分析,重点关注细分行业龙头

上周传媒行业录得一定跌幅,表现优于沪深300而差于创业板指,细分子行业涨跌不一:上周(2017.4.24-2017.4.28),沪深300录得-0.78%跌幅,创业板指录得0.64%涨幅。中信传媒指数收跌-0.34%,表现优于沪深300而差于创业板指,在29个中信行业指数中排名第8位。全周交易量稍有回升。从细分行业看,剔除停牌股票后,各子行业涨跌不一,涨幅最大的为游戏3.08%,影视动漫0.14%,广告营销-1.18%,体育-1.53%,出版传媒-2.44%,广电-2.48%;互联网方面,互联网教育-0.42%,互联网医疗-1.26%。

本周行业重点新闻及公告:滴滴确认完成55亿美元融资;Netflix与爱奇艺签授权协议,曲线入华; 2016年美国数字广告增长迅速已超越电视广等。

本周互联网传媒行业观点: 2016年全行业营收同比增长幅度为24.62%,归母净利润同比增速为32.51%。2017年一季度全行业营收同比增长15.20%,归母净利润同比增长34.86%,行业依然呈现持续的增长性。

分板块看,上市公司中表现最好的是游戏板块,营收利润的增速均排名靠前,影视动漫及广告营销板块在2016年表现相当,而2017年一季报中影视动漫营收利润增速出现了下滑。出版及广电系等传统传媒领域的增速依然靠后,尤其广电在2017年一季度的同比增速出现了负增长。行业大幅增长的主要原因还是并表因素。

整个2016年传媒行业的估值水平均处于回调当中,行业估值中位数持续下降,尤其影视动漫及广告营销的PE值中位数下降较多,主要原因是这两个板块利润有较大增长,消化了一部分过高的估值。

行业投资建议:

传媒板块表现疲弱,我们认为主要有以下几点原因:

1. 2016年传媒行业基本面表现不尽人意,如票房增速大幅下降,游戏行业整体增长停滞等,均部分冲击了之前传媒行业仍处于较高位的估值;

2. 证监会限制了部分互联网传媒公司的并购重组及再融资,同时对行业内的部分违规行为进行了立案调查,二级市场并购行业有所降温。