海源机械:斩获SMC订单,17年汽车轻量化有望爆发

事件:公司发布2016年年度报,实现营业收入2.05亿,较上年同期下降10.83%,归属母公司净利润亏损3817.7万,较上年同期下降1460.48%。营收中机械装备业务实现销售收入0.66亿,同比下降40.05%,主要是机械产品下游市场低迷,部分大额外销订单未按预计进度发货,从而影响收入确认。复合材料轻量化制品业务实现销售收入1.25亿,同比增长21.87%。

汽车轻量化增长在即,公司高端复合材料前景广阔。随着油耗积分机制实施临近,车企全面重视汽车轻量化。新能源汽车续航里程达瓶颈,减重需求强烈。公司从设备到下游制品,深耕行业研发六年,同时借助国外技术(与全球玻纤汽车制品龙头IP公司成立合资),产品已经成熟。公司目前拥有HE系列复合材料液压机,并成功研发LFT-D成型技术,凭借领先的技术水平获得宇通、吉利、长安等客户的合作机会。子公司2016年9月与葡萄牙INAPAL公司签署《谅解备忘录》,双方将在技术、工艺、生产和市场等方面全面合作,共同拓展中国汽车轻量化业务。同时,公司近日斩获吉利SMC订单,正式确定公司子公司海源新材料为SMC供应商,将供应吉利车型外覆盖件33件产品中的20件。预计随着轻量化产品进入批量生产阶段,2017年汽车轻量化业务将更强劲增长。

下游建筑、轨交和地下管廊多点开花,业绩持续增长。2016年公司复合轻量化建筑模板产品在城市管廊施工中得到成功应用,目前已进入海口、南宁、济南、黄山等多个城市管廊项目,并向台湾、海外市场积极拓展。受益于国家城镇化进程及PPP项目助力,轨交和地下管廊发展良好,未来有望持续增长公司业绩。

投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为0.59亿元、1.04亿元和1.41亿元,EPS为0.23元、0.40元和0.54元,PE为71倍、40倍和30倍,给予“增持”评级。

风险提示:行业下游不及预期,项目进展不及预期