常熟银行2017年一季报点评:资产质量继续改善

投资要点:

事件:常熟银行(601128)公布2017年一季报,2017年一季度归属于母公司所有者的净利润为3.16亿元,较上年同期增11.51%;营业收入为11.46亿元,较上年同期增15.37%;基本每股收益为0.14元,与上年同期持平。归属母公司每股净资产4.55元。

点评:

业绩概览。2017年一季度归属于母公司所有者的净利润为3.16亿元,较上年同期增11.51%;营业收入为11.46亿元,较上年同期增15.37%;基本每股收益为0.14元,与上年同期持平。归属母公司每股净资产4.55元。

资产规模稳健增长,同业资产负债压缩。截至报告期末,资产总额1377.85 亿元,较年初增加增幅6%;存款总额940.95 亿元,环比增幅5.95%;贷款净额662.34 亿元,较年初增加20.06亿元,增幅3.16%。

金融去杠杆背景下,公司一季度压缩同业资产负债,存放同业和拆出资金环比分别减少41.39%、40.19%,卖出回购减少45.41%。 营业收入环比下降。营业收入环比6.5%,其中净利息收入环比下降4.95%,主要是利息支出大幅增加近50%,净息差下滑较多。管理费用和资产减值损失环比下降20.46%和31.56%,推动一季度归属净利润环比增长19.19% 公司拨备水平较充足,资产质量今年有望继续改善。一季度末公司不良贷款率1.36%,比年初下降0.04个百分点,不良贷款拨备覆盖率逆势上升至241.04%,拨贷比3.27%。拨备水平在上市银行中处于较高水平。 受益于长三角地区区域经济环境的好转,预计公司资产质量今年有望继续改善。

2017年经营目标。总资产增长15%左右;总贷款增长100 亿元,总存款增长85 亿元;净利润增长不低于5%;不良贷款比率不超1.4%,同时核心监管指标确保达标。

投资建议:公司在上市农商行中基本面最优,业绩整体保持平稳,资产质量风险可控。当前公司交易于27.4/25.6倍16/17PE、2.74/2.47倍16/17PB,维持推荐评级。