交通运输产业2017年日常报告:铁路机场稳健增长,航空快递迎来行业新环境

行业策略:结合2016年年报与2017年一季报,我们对交运各子版块业绩进行分析,并对2017年进行展望,寻找有驱动因素作用的子行业,以及受益于行业改善的优质标的。

推荐组合:铁路货运量价齐升,推荐大秦铁路;快递行业成本控制成为焦点,推荐韵达股份;机场增长稳健,具有较好防御性,行业利好频发,推荐上海机场;航空国内需求有超预期可能,油价汇率扰动减小,推荐中国国航;公路板块上市公司业绩增长稳健,低估值高股息,适合价值配置,推荐粤高速。

行业观点

航空:2016年,我国航空业需求整体平稳。2016年下半年,国际线需求增速开始下滑,向国内航线产生了外溢,并推动航空整体需求增速上扬。展望2017年,二季度商务航空需求或将复苏,对2017年航空需求形成另一重要支撑。航空供需改善,客座率向好推动票价提升,航空或迎来量价齐升,为航空公司二、三季度业绩提升奠定基础。原油价格窄幅震荡,减轻航司航油成本压力;美元兑人民币企稳,叠加航司主动降低美元负债比例,汇兑损失预计同比有明显下降。整体来看,航空公司2017年业绩增长具有确定性。n机场:A股上市机场多为大型枢纽机场,流量增速有保障。在产能仍未造成增长瓶颈的背景下,营收和业绩增速同样较为稳定。近期机场利好频发,收费提价叠加免税招标,为未来业绩与估值提供新的推动力。

铁路:大秦铁路量价齐升已成确定性事件,铁路客运量增速较为稳定。铁总换帅后,铁路改革预期增强。客运调价、资产注入、混改引入民营资本和土地综合开发均是公司铁改方向。

快递物流:2016年快递高速增长阶段迎来尾声,快递巨头纷纷上市获得资本注入,资本投入力度加大,成本控制将是短期关注焦点。传统物流与大宗商品相关度高,2016下半年大宗市场回暖,传统物流企业业绩同比将有明显增长。近年供应链效率的提升,也为新兴物流提供了发展机遇。

公路:上市公司路产资源较为优质,伴随近期改扩建的进行,流量增速短期内仍有保障,业绩仍能保持较大幅度增长。但随着经营期限到期日的逐步临近,公路企业也即将面临着转型压力,长期持续经营能力受到挑战,急切需要探索转型,寻找新的利润增长点注入。

航运:BDI指数触底反弹,但航运运力过剩状态仍需时间消化,航运指数仍处在底部,持续低位徘徊。“一带一路”有望助力海运标的业绩大涨。

港口:伴随外贸需求转好,港口吞吐量增速有所回暖,2017年第一季度,全国主要港口的货物吞吐量同比增长7.2%。另一方面,港口产能过剩的情况非常明显,港口每年新建产能维持高位,重复建设,同质化竞争,未来区域一体化是大趋势。

风险提示

宏观经济增速放缓超预期,油价大幅波动,政策风险等。