宝通科技:S级大作推动业绩增长,期待产业链一体化布局

业绩符合预期,转型手游发行实现高增长:业绩大幅提升主要得益于本期同比增加易幻网络与澳洲宝通的营业收入。公司在16年年初完成易幻网络70%股权的收购(3月起合并报表),公司正式进入移动网络游戏行业的海外发行和营运业务。在17年一季度期间,公司完成对易幻网络24.1644%股份的收购,合计持有易幻网络94.1644股权,为公司业绩带来明显增量。同时工业输送服务事业部打造的输送系统总包服务业务推广至澳大利亚等海外市场,取得良好效果。

海外发行第一梯队,S级大作有望推动下半年业绩高增长:易幻网络处于海外发行第一梯队,2017年一季度累计新增代理运营的游戏产品多达13款,其中两款S级大作《暗黑黎明2》与《御剑情缘》于2月分别登陆韩国与东南亚市场,前者稳居当地GooglePlay畅销榜前十,后者跃居多国家iOS与GooglePlay畅销榜前十,利润将在Q2得到释放。同时公司17年度即将上线8-10款S级大作,其中包含网易霸榜产品《倩女幽魂》与完美世界出品的《诛仙》与《梦幻诛仙》,与国内大厂的紧密合作推出S级大作,有望推动下半年业绩高增长。

设立互联网产业基金,期待产业链一体化布局:公司以自有资金人民币35,000万元与辰韬资产共同发起设立互联网产业基金,未来将重点投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营与相关先进硬件技术,及其他新兴及成长性产业等。当前已投资项目包括虚拟现实游戏公司哈视奇,提前切入虚拟现实游戏领域,进一步实现游戏业务的衍伸。公司子公司易幻网络为海外发行第一梯队,随着外延布局的推进,我们期待公司未来在产业链上一体化的延伸布局,将逐渐转向研运一体,出海领先的游戏厂商。

投资建议:公司海外发行领先,与国内大厂合作紧密,看好今年上线的数款S级大作为公司下半年带来业绩高增长,同时看好公司未来在产业链上的延伸布局。考虑易幻网络业绩承诺,我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.67/0.81元,现价对应2017/2018年PE分别为31/25倍,维持“买入”评级。

风险提示:游戏市场竞争趋于激烈,投资进展不及预期