合力泰:产品+技术全面发力,公司进入快速发展机遇期

事件:公司发布2017年一季度报告,报告期内实现营业收入23.97亿元,同比增长41.81%;实现归属上市公司股东净利润2.07亿,同比增长192.61%。

公司发布2017年1~6月经营业绩预计,1~6月预计实现归属上市公司股东净利润4.5亿~5.4亿元,同比增长44.53%~73.44%。

多业务全面发力,产品综合优势不断凸显。公司是国内领先智能终端核心部件一站式服务商,为客户提供触控/显示/指纹识别/摄像头/FPC软板/盖板玻璃/无线充电等多品类服务。公司2014~2015年前瞻战略整合,通过并购不断扩展业务外延。公司多业务整合战略适逢消费电子深度整合期,有望享受行业集中化红利,预计未来2~3年将是公司全线产品渗透率快速提升,综合优势不断凸显的发展加速期。

我们认为公司综合配套能力和齐全的产品线能够有效降低公司成本,提升公司市场竞争力。随着产品一线客户加速渗透以及二线品牌客户市场份额不断提升,未来公司有望迎来业绩快速增长并看好公司长期发展。

客户结构持续改善,市场竞争力不断提升。随着公司技术能力和产品能力大幅提升,公司加速进入一线厂商,与三星、华为、OPPO、VIVO、中兴、TCL、微软、魅族、诺基亚、联想、酷派等客户建立了良好合作关系。我们认为一线客户在智能终端行业产品需求量大且订单相对稳定,为公司业绩成长提供强有力保证;同时,一线客户订单也具有较强示范作用,有效提高公司产品市场竞争力。

收购蓝沛新材料,布局无线充电领先技术。公司过去长期专注于生产制造,给市场以偏重生产制造、低成本刻板印象。今年3月公司发布公告拟收购上海蓝沛新材料公司,极大加强公司领先技术储备。上海蓝沛具有多重优势(1)超精细线路制造;(2)高频电子材料,包括铁氧体、非晶、纳米晶等。我们认为随着无线充电在今明两年将进入行业快速发展期,公司FPC优势产能+蓝沛新材料领技术精准卡位行业大趋势,有望引领公司新一轮成长。

投资建议:假设公司各项业务推进顺利,公司实现高速成长,17-19年净利润预计为13.40、20.14、28.76亿元,同比增长53.3%、50.4%、42.7%,对应EPS为0.86、1.29、1.84元。给予17年29倍PE,6个月目标价24.94元,具备长期投资价值