烽火通信:一季报稳定增长,择机逢低布局

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公司发布2017 年一季报,实现营业收入35.22 亿元人民币,同比增长26.22%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.39 亿元,同比增长16.3%;基本每股收益为0.13 元人民币,基本符合预期。

业绩平稳增长,盈利能力良好

公司 2017Q1 实现营收35.22 亿元,同比26.22%,与去年同期增速25.78%基本持平。归母净利润1.39 亿元,同比增长16.3%,增速比去年同期23.66 下降了7 个百分点。综合毛利率28.92%,与去年同期28.86% 基本持平。费用率方面,与去年同期相比,销售费用率下降约1 个百分点, 管理费用率下降0.37 个百分点,财务费用率有所上升,主要由于融资规模扩大导致。总体看公司一季度实现业绩平稳增长,盈利能力保持良好。

继续加大研发投入,光通信技术保持领先

报告期内管理费用增长23%,主要由于公司加大研发投入。公司持续保持在光通信高端、关键核心技术方面领先优势:400G 产品在国内外主流运营商正式商用、实现硅光集成技术布局、成功研发出海底光中继器、开发出低水峰单模芯棒、OPGW 光缆实现规模量产、光缆型HDMI 世界领先等。

国家网络安全投入力度加大,星空业绩有望持续超预期

烽火星空2016 年公告净利润2.06 亿,释放力度略高于业绩承诺,网络安全业务占总体业务比重也有所提升。随着国内网络公共安全大数据行业的投入力度加大,龙头烽火星空业绩有望持续超预期。我们看好烽火星空的业绩爆发潜力,同时网络安全业务的快速放量使得安全业务占比也有望进一步提升,给公司整体业绩和估值带来双升效果。

维持“买入”评级,目标价35元

我们测算2017~2018 年EPS 分别为1.04 元和1.36 元,对应PE 为22X 和17X。基于公司光通信主业持续稳定增长,同时我们看好公司ICT 转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值,维持“买入” 评级,目标35 元。

风险提示:运营商投资高峰回落;公司业绩释放低于预期。