迈克生物:合资设立迈凯基因,分子诊断再下一城

迈克生物公告:与德国凯杰(QIAGENN.V.)共同投资设立迈凯基因生物科技有限公司。合资公司投资总额为9000万美金,注册资本3000万美金,其中迈克生物出资1800万美金,占合资公司注册资本的60%,凯杰出资1200万美金,占合资公司注册资本的40%。视未来需要,双方有意将合资公司注册资本金额增加至5400万美金。本次合资公司的设立将会把凯杰现有的基因测序(GeneReaderNGS系统)产品引入中国快速发展的临床和科研市场,为中国的实验室提供从样本制备到结果解读的完整二代测序解决方案。

国信医药观点:1)分子诊断加强布局。本次合作表明迈克生物在本已相对完备的检验科全产业线覆盖上更近一步,通过与国际分子诊断领先企业凯杰的合作,引入分子诊断全产品线,强化了已经开始布局的分子诊断领域。2)短期对业绩影响有限。合资公司还存在设立、产品导入、获得检验试剂产品批号、进入市场、销售放量等步骤,且分子诊断行业暂时主要营收与利润亮点还是在NIPT检测,而NIPT检测的双强(华大+贝瑞合康)格局暂时难以撼动。3)长期对公司夯实全产线优势有利。迈克生物在行业内的特点是两条:唯一具有经销商基因的发光龙头+生化、免疫、血球、分子产品线最为全面。全面的产品线在集约化打包经营模式中具有优势,本次合作在未来将进一步扩大公司进行集约化打包的全面性优势。4)投资建议:短期扩渠道+集约化经营,中长期发光龙头格局清晰,继续推荐“买入”。我们预计迈克生物在化学发光试剂销售体量占比较低的最近1-2年阶段,短期通过外延渠道扩张以及集约化打包经营的模式维持25%以上利润增速,长期随着化学发光国产四强格局逐渐明朗化,依托发光试剂占比提升与全产品线的集约化打包经营模式,维持高速增长。预计17-19年归母净利润达到4.09/5.19/6.63亿,对应EPS为0.73/0.93/1.19元,对应当前股价(24.41元)PE为33.3/26.3/20.5X,继续推荐“买入”。