陕西煤业:年报业绩亮眼,一季报业绩大超预期,看好公司内在成长性

1.事件。

公司发布2016年年报。2016年,公司实现营业收入331.3亿元,同比增加1.91%;实现归属上市公司股东的净利润27.5亿元,同比大幅扭亏,扣非后归母净利润为26.2亿元,去年同期亏损25.6亿元;基本每股收益为0.28元。2017年一季度业绩为:归母扣非净利润为26.7亿元。

2.我们的分析与判断。

(一)营业利润大幅增长,归母净利润扭亏。

公司Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别为58.4亿元/64.4亿元/80.3亿元/128.3亿元,扣非后归母净利润分别为-0.46/1.83/7.81/17.04亿元。报告期内,公司实现营业收入331.3亿元,同比增加1.91%;全年实现营业利润27.5亿元,同比大幅扭亏。

(二)公司继续转让矿井进行产能优化。

产能优化方面,继上年度转让渭北矿区五对矿井后,本年度又将渭北矿区经营成本高、产品质量低、盈利能力弱的3家矿业公司及2对矿井出售,同时收购彬长矿业文家坡矿业公司51%股权,产能结构得到进一步优化。公司所属15对生产矿井中,有14对达到安全高效矿井标准,有13对矿井达国家安全质量标准化一级标准,有7对矿井被中国煤炭工业协会评定为先进产能矿井。

(三)通过新技术的应用有效控制成本。

成本控制方面,公司通过新技术的合理应用,提高工作效率,降低生产成本;通过资产重组,降低人员成本;通过创建资金司库管控模式,提高资金集中度,降低资金使用成本;通过全面预算和专项资金管理,严控非生产性支出费用。2016年公司自产煤吨煤完全成本150.77元/吨,同比下降8.62元/吨,降幅5.41%。

3.投资建议。

陕西煤业2017、2018年的预测营业收入为414.27亿元、458.52亿元;归母净利润为55.8亿元、67.1亿元,每股收益为0.56元,0.67元。考虑到公司是西部地区动力煤龙头企业,内生增长性强劲,我们维持对公司的“推荐”评级。

4.风险提示。

煤炭市场受经济增长趋缓,下游客户需求不足,面临较大市场风险。