广田集团:价值低估,买入正当时

业绩继续稳中有升,基本面向好坚决买入。从公司披露的2017Q1季报和2016年度年报来看,2016年一季度以来公司分别实现营收15.8亿(-9.2%)、23.33亿(+21.6%)、23.63亿(+19.7%)、38.36亿(+61.3%)、18.63亿(+17.9%),实现归母净利润0.46亿(-33.8%)、1.18亿(+21.5%)、1.35亿(+44.6%)、1.05亿(+423.5%)、0.57亿(+23.7%),公司业绩自2016年2季度以来触底回升,持续保持增长态势。截至2016年末在手家装累计已签约未完工订单金额达到140.93亿元,占2016全年营收的138%,短期内业绩有保证。

全面进军家装蓝海,兼顾产业链协同发展。引入腾讯为战略合作伙伴,整合线上渠道、线下家装施工能力,深层次开展“过家家”互联网家装业务,四家线下体验店已开业。前瞻性布局智能化家装业务,签订总金额4200万元的智能化终端“图灵猫”的销售协议,推动智能化家居的有效落地。联姻恒大,图灵猫将成为恒大每年销售的15万套精装房的标配,也极可能吸引恒大500万的现有业主对家居进行智能化升级。

以1.5亿元控股上海荣欣装潢设计,在营销、设计、供应链、施工等方面进行资源共享和互补。并购福建双阳,将现有内装业务拓展至建筑工程施工业务,扩大了公司的业务范围,增加了新的业绩增长点。

做大做强工程金融,正反馈主营业务承接。与东莞银行、恒大人寿分别合作成立6亿元、30亿元产业基金,做大做强公司工程金融业务,切实提升了公司业务承接能力。2016年广融基金共投入资金8.5亿元,带动公司承接工程合同约19.1亿元,提升了公司的订单承接能力和利润水平。此外,旗下金融子公司深圳市广融融资担保有限公司和深圳市广融小额贷款有限公司均已取得营业执照并正式运营,2017年金融业务贡献收入有望达到2亿元。

财务预测与估值:预计公司2017~2019年的EPS分别为0.36、0.47、0.60元。当前股价对应2017年的PE为24倍,维持“买入”评级。

风险提示:客户集中度过高、装饰主业拓展不及预期等。