动物疫苗:硕腾深度,千亿动保龙头是如何长成的

公司介绍:硕腾公司是全球动物保健药和疫苗行业最大的公司之一,原为辉瑞旗下动物保健部门,2012年8月13日辉瑞将动物保健业务分拆独立成一家公司。2013年2月1日,公司进行首次公开募股,截至2017年4月27日,公司市值达277.76亿美元,PE2016年34倍。其直接竞争对手包括默克、赛诺菲、美国礼来等大型制药公司旗下的动物保健部门。公司主要从事宠物、家禽保健品、医药的研究、开发。

公司经营概况:抗感染药、疫苗药品和其他医药产品是公司的主要收入来源,2016年这三类产品占总收入的比例分别为:25.68%、25.47%和20.21%。

按产品受用对象分,猫/狗宠物类产品收入占总营收比例最高。2016年,在美国市场上,猫/狗宠物类产品收入占比高达47%,在全球市场上,这个数字达到28%。按产品分,2016年收入最高的产品为头孢噻夫系列,占比达7%。它和瑞可新、Apoquel等前十大畅销产品一起,共贡献公司40%的营业收入。

2016年,公司家畜产品收入占了总收入的59%,宠物产品收入占了接近总收入的40%。2013年,公司实现归母净利润5.04亿美元,同比增长15.6%。根据公司发布的2016年年报,2016年公司实现归母净利润8.21亿美元,同比增长高达142.18%。

公司发展历程:硕腾作为世界上最大的药品制造商辉瑞公司的上市子公司,辉瑞占公司83%的股份。公司总部位于美国密歇根州,其发展历程可分为三个阶段:

第一阶段(20世纪50年代至20世纪80年代):辉瑞动保部门初步发展;

第二阶段(20世纪90年代至21世纪初):研发与收购并行,抢占市场有利地位;

第三阶段(2010年至今):成功上市,巩固动保龙头地位。

硕腾成功之道:纵观硕腾发展历程,我们认为,硕腾能够成为国际动保龙头的原因主要有以下几个方面:

1)母公司背景雄厚,为硕腾提供了有力的支持

2)善于把握历史机遇,抢占市场先机

3)并购打造强大的动保部门,助力公司腾飞

4)重视产品研发,注重多元化发展

投资建议:重点关注国内动保龙头,生物股份、普莱柯、海利生物、中牧股份、瑞普生物、金河生物、天康生物等。

风险提示:企业发展不达预期;