中迪医疗:净利润翻番,中迪模式构建区域医疗信息化生态

事件:公司发布2016年年报,报告期内实现营业收入8593万元,同比增长37%;归母净利润1499万元,同比增长112%;扣非后归母净利润1360万元,同比增长122%;摊薄后EPS为0.49元。

受益区域医疗诊断平台加速推进,软件业务收入占比明显提高,归母净利润实现翻番。公司2016年实现归母净利润翻番,主要原因包括:(1)毛利率更高的软件业务收入占比提高。软件业务的毛利率约为70%,而硬件业务的毛利率仅为27%。截止2016年12月,公司区域医疗诊断平台共承建11个,软件业务受益明显,软件业务收入占比从2015年的37%提高至2016年的44%,提升了公司整体毛利率约4个百分点。(2)软件业务带动硬件业务。公司成立以来一直采用“硬件进场、软件跟进,设备驻场,服务跟进”的业务模式,随着区域医疗诊断平台建设推进,软件业务反过来又带动了硬件业务的销售,2016年硬件业务收入增速为21%,硬件收入占总营业收入的占比为55.5%,较2015年下降7.5个百分点。

“中迪模式”驱动公司主营结构不断优化,区域医疗信息化生态成形。在业务模式上,“中迪模式”目标明确、层次分明:(1)自下而上,全国复制,以基层医院撬动上层医院。(2)诊断切入,服务诊疗,以基础医疗带动公共卫生。(3)平台运营,构建生态,以基本建设推动生态营造。在“中迪模式”的驱动下,公司未来的业务重心将从硬件销售向软件及服务销售转移,软件业务的收入比重还将进一步加大。此外,随着医疗大数据研究中心成立,公司的区域医疗信息化生态成形。2016年9月,中迪医疗与工信部电子科学技术情报研究所中小微企业成长中心及北京市鑫海威信息中心签署《联合建立研究中心协议》,三方联合建立“工信海威·中迪健康医疗数据研究中心”,该研究中心是目前工信部面向医疗中小微企业建立的健康医疗大数据唯一研究机构。公司将借助成长中心以及健康医疗数据研究中心,深入拓展“区域医疗诊断平台”的建设和营运,成为西部推动“健康医疗大数据”研发与应用的排头兵。

盈利预测:预计2017-2019年EPS分别为0.7元、1.14元、2.1元,未来三年归母净利润将保持63%的复合增长率。

风险提示:(1)区域医疗诊断平台业务推进不达预期的风险;(2)应收账款较大的风险。