昊志机电:一季度业绩高速增长,电主轴业务表现亮眼

公司近日发布了2017 年一季报,公司实现营收0.72 亿(51.09%),归母净利润0.12亿(88.49%),归母扣非净利润0.12 亿(91.86%),EPS0.12 元(33.33%)。

盈利符合预期,主轴业务保持高增长态势:据公司2016 年报称,公司实现营收3.31亿(49.55%),归母净利润0.63 亿(44.50%)。产品拆分来看,公司2016 年主轴业务实现营收2.62 亿(52.07%),占总营收比例为79.09%,毛利率53%(2.54%);维修、零部件营收0.50 亿(2.11%),占比为15.17%,毛利率43.91%(-16.74%);公司2016年新增转台业务,实现营收0.19 亿,占比为5.74%,成为公司新的利润增长点。公司一季度整体业绩大幅上涨主要因为公司攻钻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品保持良好增长态势,销售收入同比大幅增长。

数控机床需求旺盛,支撑主轴业务持续增长,据公司2016 年报称,公司作为国内电主轴行业龙头,可为数控机床提供核心功能部件,将充分受益数控机床需求的放量增长。《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020 年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025 年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,尤其是钻攻中心直联主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。钻攻中心和高速加工中心主轴的销售收入超过数控雕铣机主轴,为公司销售收入占比最大的产品领域。

专注产品研发,不断积累高端客户:据公司2016 年报称,2016 年公司投入研发费用0.28 亿(35.90%),目前公司主轴产品涵盖PCB 钻孔机电主轴、PCB 成型机电主轴、数控雕铣主轴、钻攻中心主轴、加工中心主轴等多个系列,产品面向中高端市场,主要产品的综合性能达到国内领先水平,部分产品可与国际领先品牌直接竞争。公司积极开拓下游高端客户,在3C 行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作,还与沈阳机床、广东钶锐锶、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业建立了良好的合作关系。

投资建议:预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.03/1.61 / 2.45 亿元,EPS 分别为1.01/ 1.59/2.41 元,分别对应PE 为60/39/25 倍。公司作为国内电主轴行业龙头,产品储备丰富,拥有精密制造和高端客户优势,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为70 元。

风险提示:市场竞争加剧,募投项目不达预期。