浙江龙盛公司动态点评:1季度业绩增长65%,染料业务盈利向好

公司一季度染料业务量价齐升,盈利向好。公司地产业务未来盈利丰厚,金融股权投资业务蓬勃发展。公司多元化经营良好,各项业务持续贡献价值。我们预计浙江龙盛2017年至2019年归属母公司净利润分别为26亿元、34.9亿元、41.8亿元,对应EPS分别为0.80元、1.07元、1.28元,对应PE为12X、9X、8X,维持“强烈推荐”评级。

事件:公司发布2017年一季报,报告期内,公司实现营业收入39.39亿元,同比增长32.16%;实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元,同比增长62.37%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.99亿元,同比增长115.99%;实现基本每股收益0.1541元。

染料量价齐升推动业绩大幅增长:公司主营染料行业,国内染料市场在经历2013年、2014年两年染料价格持续上涨之后,在2015年第一季度达到高位,随后染料价格从高位快速下跌。2016年染料价格反弹后又回落,全年的销售量比上年同期进一步萎缩。2017年一季度,染料价格波动稳中有升。报告期内,公司染料业务实现收入26亿元,销量7.89万吨;助剂业务实现收入2.56亿元,销量1.86万吨;中间体业务实现收入5.23亿元,销量2.41万吨。报告期内,公司国内分散染料售价较去年同期基本持平,国内活性染料售价较去年同期有所上涨,德司达染料售价较去年同期有小幅上涨。2017年一季度,受益于公司国内染料业务量价齐升,且并表美国Emerald公司收入,公司收入同比增长32.16%;毛利率为37.9%,较去年同期提升3.77个百分点;期间费用率为18.8%,较去年同期减少2.01个百分点;以上因素推动归母净利润同比增长65.04%。公司2017年经营计划为:营业总收入150亿元,增长21.40%;利润总额36.5亿元,增长14.42%;归属于母公司所有者的净利润26亿元,增长28.14%。

股权投资业务有望贡献较大利润:浙江龙盛近年来也加大了对股权投资业务的投入,并获得了较好的投资收益。目前公司拥有可供出售金融资产42.5亿元,拥有多家上市公司和未上市公司的股权,并参股多家股权投资基金。公司将在化工、医疗健康、文化、互联网、金融服务等领域进行战略并购和业务拓展。2017年1月,公司减持锦州银行股份,预计可实现3.9亿元税前投资收益,目前上述股份转让尚未办妥工商变更登记手续。

公司房地产业务未来将成为利润新增长点:公司房地产业务聚焦上海,公司在手较大项目有华兴新城项目、大统路项目和大宁社区动迁安置项目。其中,体量最大的华兴新城项目预计2018年开工,2019年开始预售,2021年陆续为公司贡献利润。华兴新城项目地处上海繁华的苏河湾区域,项目地上建筑面积约38万平米,地下建筑面积约13.8万平方米。根据公司公告,未来华兴新城项目的出售部分将实现净利润39.1亿元,出租部分将实现净利润3.69亿元。公司房地产业务未来将成为利润新增长点。

风险提示:国内印染需求下滑超预期;国内房地产市场景气度下滑