智慧能源:福斯特业绩承诺未完成,利润大幅下滑

业绩摘要:2016年全年公司实现营业收入122.43亿元,同比增长4.54%,实现归属股东净利润2.87万元,同比减少32.10%。公司2017年一季度营业收入28亿,同比增长24.74%,归属于股东的净利润0.12亿,同比下降86.31%。

福斯特并表范围变更和艾能电力业绩释放拉动公司营业收入增长。报告期内,公司营收实现稳定增长原因是1、与15年相比,全资子公司福斯特实现全年并表。2、艾力电能子公司电力转型EPC总承包商以来开始释放业绩,实现营业收入7.07亿元,同比增长94.2%。

铜材降价带动电线电缆营收下降,福斯特动力电池销售不及预期,公司归属股东净利润同比减少32.10%。一方面,报告期内电线电缆在营收中占比为83.7%。电线电缆毛利率的减少导致公司归属股东净利润大幅下滑。另一方面,全资子公司福斯特未完成业绩承诺,受第四批《新能源汽车推广应用车型目录》迟发布的影响,福斯特动力电池销售不及预期,全年净利0.9个亿,低于1.3个亿的净利润业绩承诺,盈利状况不佳。

涉足下游整车制造,与动力电池业务协同,2017年竞争力预期有所提升。随着《新能源汽车推广应用车型目录》的发布趋于稳定,新能源乘用车销量持续高增长,三元动力的需求有望持续上行。福斯特作为行业龙头,产能实现大幅扩张能够夯实行业中的竞争地位,同时也持续提升公司的盈利能力。此外,公司拟出资与底特律电动汽车、宜兴环保科技园设立底特律电动汽车合资公司,持股40%。公司产业链向下游延伸,不仅与动力电池业务产生协同作用,同时也帮助消耗电池产能扩张带来的过剩产量。

盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别100.06%,21.27%和11.38%,EPS分别为0.26,0.31和0.35元,给予“增持”评级。