银座股份:业绩符合预期,主业继续承压

公司公布2017年一季报,归母净利润同比下降25.31%

4月25日晚,公司公布2017年一季报,1Q2017实现营业收入37.02亿元,同比减少了0.80%,降幅小于4Q2016下降的7.36%。实现归母净利润0.37亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.07元,同比减少了25.31%, 降幅小于4Q2016下降的46.61%。实现扣非归母净利润0.31亿元,同比减少了30.11%。业绩符合预期。公司营收分业态来看,百货商场/大型综合超市/ 购物中心收入分别为22.93/10.05/1.92亿元, 同比变动-0.84/-2.54/-0.01%。

综合毛利率下降0.74个百分点,期间费用率下降0.46个百分点

2017年1季度,公司综合毛利率为17.12%,较上年同期下降了0.74个百分点。其中百货商场/大型综合超市/购物中心毛利率分别为12.57/ 12.45/21.60%,较上年同期分别变化-0.68/ -0.33/-2.54个百分点。公司期间费用率为14.44%,较上年同期下降了0.46个百分点。其中,销售/管理/ 财务费用率分别为10.86%/ 1.84%/ 1.75%,较上年同期分别变化了0.16/ -0.49/ -0.13个百分点。

短期业绩难以释放,长期关注国企改革

公司是山东省零售行业龙头,但由于近期宏观经济不景气和百货业态整体下滑的影响,公司短期业绩难以释放。长期看,公司作为鲁商集团旗下零售业唯一上市公司平台,可能将受益于国企改革。

维持盈利预测,下调目标价至8.8元,维持中性评级

我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.03/0.04/0.05元,考虑到目前市场环境,我们适当下调公司未来六个月的目标价至8.8元,维持中性评级。

风险提示

宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。