森马服饰:各项经营指标平稳增长,儿童、休闲业务持续提升

事件:2017年4月27日,森马服饰发布2017年一季报,公司2017年一季度实现营业收入20.67亿元,同比增长7.47%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长3.16%;基本每股收益0.09元。

点评:

消费升级特征突出 服装行业机遇与挑战共存:目前服饰消费市场大众化业务集中化、同质化现象明显,消费升级和消费细分的特征突出,消费需求的变化越来越明显,本土品牌面临中国消费持续增长的发展机遇,也面临消费快速变化、零售渠道变迁、互联网消费崛起、全球化竞争加剧等挑战。公司大众休闲装“森马”和中端价位“巴拉巴拉”童装经过长期品牌力和资源整合力的塑造,已成为国内休闲服饰及童装行业领导品牌,其中巴拉巴拉品牌知名度及市场占有率位居中国童装行业第一。随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中,公司在逐步调整订货模式,提高订货频次,有计划分步骤的加大快反产品的占比,提升品牌产品的时尚度。

各版块维持平稳增长 儿童、休闲业务稳步提升:公司17年一季度运营基本平稳,1-3月营收增速同比下降8.7个百分点,环比基本持平;由于童装业务占比进一步提升,毛利率同比提升5.2个百分点。公司预计17年上半年净利润增幅在0-30%之间,归属于股东净利润约为5.13亿元至6.66亿元间,主要由于休闲装业务的持续提升、儿童业务稳定增长以及互联网业务的快速发展促进了公司的业绩增长。

盈利预测及评级:我们预计公司17-19年摊薄每股收益分别为0.58元、0.69元、0.79元。公司目前业务符合消费升级大趋势,产品研发供应链管理水平领先,电商强势,业绩进入新一轮发展阶段。维持公司为“买入”评级。

风险因素:消费市场疲弱、具体开店扩张计划不得当。