荣泰健康:内销爆发,上市费用影响利润

内销爆发推动收入快速增长:2017年一季度公司实现了3.65亿收入,预计其中内销实现1.3亿收入,同比增长81%;出口业务稳定在2亿左右,共享按摩服务0.33亿。我们判断随着共享按摩培养用户习惯、消费信贷降低使用门槛、按摩器具年轻化、以及诸多品牌企业近年来持续广告投入推广,国内的按摩椅消费行业即将进入爆发拐点。

共享按摩摩摩哒成长闪耀:从少数股东损益280万元我们推算公司一季度的共享按摩服务“摩摩哒”实现了700多万利润。

上市费用拖累一季度利润表现:公司于2017年1月上市,上市后公司进行大量的宣传推广活动,其中有较大一部分上市费用记录在销售费用中,预计这部分上市费用近600多万元,拖累了公司一季度的利润表现。

参股技诺,为休闲生活平台布局:公司参股了技诺公司20%的股份,技诺是一家做自助咖啡机的公司,每年产能有1000多台,我们预计这是为公司休闲生活服务平台之“泰咖啡”做准备。

投资建议:2017年公司的内销迎来闪亮的开门红,符合我们之前的判断今年公司内销和共享按摩服务双爆发的格局,我们维持17-19年2.88、4.1、5.27亿利润的预期,对应2017年32.3倍估值,维持“强烈推荐”的评级。

风险提示:出口增长低于预期;内销增长低于预期;行业竞争更激烈。