业绩稳健增长,费用率控制良好。公司2017 年一季度传统战略性行业和智慧城市业务均稳步增长,虽然净利润增速略低于营收增速,我们预计是由于今年春节较早,业绩确认放慢,导致销售费用率有所上升,同比提升0.04 个百分点;管理效应显著提升,管理费用率同比下降0.71 个百分点。公司披露了对2017 年1-6 月的经营业绩情况预测,预计归属于上市公司股东的净利润为1,798.17 - 2,697.26 千万元,同比增长0 – 50%,中值为25%,符合我们预期。
环境变化促使方案调整,整合方向不变。公司为确保外延战略得以顺利实施,对2016 年交易方案作出调整,暂不购买资产收购宝德计算机100%股权,仅通过发行股份和现金得方式收购量子伟业100%股权。目前该议案已通过国务院国资委批复,并获得股东大会通过。
维持“买入”评级:不考虑并购影响,预计公司2017-2019 年净利润分别为3.93 亿、5.27 亿和6.89 亿,EPS 分别为0.95/1.27/1.66 元,现价对应32/23/18 倍PE。若考虑量子伟业并购完成,公司2017-2018 年备考净利润分别为4.36 亿、5.82亿和7.53 亿,摊薄EPS 分别为0.99/1.32/1.71 元,对应30/23/17倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,努力打造从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局,维持“买入”的投资评级。
风险提示:业务整合风险,并购失败风险。