聚光科技16年报及17Q1业绩点评:积极收购完善产业链,业绩持续快速增长

点评:

各业务板块基本实现增长。2016年,除了水利水务智能化系统业务收入下滑外,其他各项业务均实现增长。其中环境监测系统及运维服务的比重最大,占比40.59%,同比增长7.33%;实验室分析仪器占比20.8%,同比增长69.34%;工业过程分析系统占比12.45%,同比增长31.72%;水利水务智能化系统占比8.22%,同比下降27.78%;环境治理等其他业务占比17.94%,同比增长152.26%。

积极外延扩张,完善智慧环境业务产业链。近年来公司收购力度不断加强,新并购公司数量大幅增加,相继收购了水利水务智能化系统方面的东深电子,环境治理方面的鑫佰利、三峡环保,实验室仪器业务方面的北京吉天、上海安谱等,在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案,构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式,逐步实现环境综合服务商的转型与升级。

PPP业务取得突破,为公司业务拓展带来更多空间。近两年来公司与多个城市围绕智慧环境、海绵城市方面开展战略合作。2016年11月公司中标了12.54亿元的黄山区浦溪河综合治理工程PPP项目。PPP业务的突破,为公司未来业务的拓展带来更多空间。

项目团队出资跟投计划将更好保证投资业务回报。投资并购是公司发展的战略策略之一,为了激励公司各业务单元项目团队后续对投资业务的持续整合、辅导,发挥公司平台协同作用,达成目标公司未来业务战略规划与经营目标,经由董事长、总经理共同确定的目标公司,项目团队必须进行跟投,跟投比例原则上为目标公司股权比例的1%~5%,项目团队出资跟投计划将更好的保证公司投资业务的回报。

定增募资7亿凸显管理层信心。公司定增事宜正在推进中,拟募资7.34亿元,全部用于补充流动资金,降低财务费用。本次定增对象为公司实际控制人王健的母亲和姚纳新的父亲,凸显了管理层对公司未来发展的信心。

投资建议:给予“谨慎推荐”评级。预计公司2017-2018年EPS分别为1.21元、1.63元,对应PE分别为25倍、18倍,给予“谨慎推荐”的评级。

风险提示。项目开展不达预期、收购资产整合不达预期。