国统股份:PCCP在下一城,在手订单不断丰富

事件:

公司预中标“合肥市磨墩水库至七水厂供水工程PCCP管采购2标段”项目,中标金额为1.11亿元,合同至2017年9月完工。

投资要点:

PCCP再下一城,在手订单丰富。

此次预中标合同为1.11亿元,合同预计至2017年9月完工。若加上此次中标项目,公司目前中标PCCP合同总额16.16亿元,目前剩余合同总额11.47亿元,同时仍在手27亿PPP/EPC项目可执行,合计共有38亿元左右订单仍需执行,在手订单丰富。公司PCCP项目虽合同年限不等,但此次1.11亿订单于17年9月完工,预计对今年业绩有较高影响,同时公司于17年1季报营收4718万元,同比增长306.1%,营收基本大都为PCCP项目执行,可见公司过去签订的存量PCCP项目执行进度有所加强,预计今年PCCP整体业绩仍较好。同时公司仍在手27亿PPP/EPC项目可执行,且合同期限多为2-3年,若项目进展则对公司业绩有较大影响。

现金较为充足,同时扩大授信保证项目发展。

公司现有货币现金2.51亿元,目前董事会已通过申请银行授信6亿元,同时决议申请23.3亿元银行授信额度。而目前公司在手项目(PCCP订单及PPP/EPC订单)多需要公司自身先行垫资建设,我们认为银行授信额度的完成将为公司未来的项目融资发展打下基础。

盈利预测与估值。

我们看好公司未来发展,按照公司目前订单规模计算,预计公司17-18年净利润分别为6553万元、1.33亿元,对应EPS分别为0.56、1.15元,维持公司“推荐”评级。

风险提示。

项目进度不及预期;相关政策变动;成本控制不及预期;