鸿达兴业2016年年报点评:传统氯碱业务销量翻倍,土壤调理剂等新业务快速放量

公司公司发布2016年年报,实现营业收入61.58亿元,同比增长51%;2016年归属于上市公司股东净利润为8.18亿元,相对于去年同期5.59亿元(追溯调整后),同比增长46%,实现EPS0.34元;经营性现金流净流入6.33亿元,同比增长220%。

点评。

要点116年新投产能助推氯碱业务大幅度提升。

2016年氯碱产能实现翻倍,增加到60万吨(60万吨PVC和60万吨烧碱),16年PVC实现收入29.84亿元,同比增长86%,毛利率为30.6%,相对于15年毛利率33.9%下滑,主要是新投产PVC单耗较高所致;烧碱实现收入7.19亿元,同比增长112%,毛利率为42.5%,相对于15年34.5%有所提升,主要是烧碱价格自底部以来将近翻倍所致。

要点2土壤修复业务同比大幅度增长,进入快速放量期。

土壤改良业务作为公司重点推动的业务,目前公司土壤调理剂产品的营销工作已在国内外全面推开,2016年公司生产土壤调理剂16.10万吨,较上年增长148.84%;销售13.22万吨,较上年增长211.79%。实现收入3.38亿,同比增长172%,毛利率由70%提升到74%。

营销推广方面,全资子公司西部环保目前已在广东、内蒙、广西、海南、新疆等国内省区和东南亚、美国等国际市场销售土壤改良产品,在全国重点农业地区建设了约20个营销网点,登录央视打广告。近期通辽市100万亩盐碱地土壤改良项目,PPP模式有望加速耕地土壤改良推广,打通万亿土壤修复市场,提升公司整体业绩和估值,有望成为耕地改良第一股。

要点3塑料交易所发展良好,超额完成业绩承诺利润。

16年初塑交所年初并表,业绩承诺16年1亿,17年1.5亿,18年2亿利润。

16年实现收入4.1亿元,实现利润1.17亿元,超额完成16年1亿业绩承诺。现货交易平台、仓储物流和供应链金融实现“线上-线下”闭环。

盈利预测及估值。

预计17、18、19年收入分别为76.37亿元、95.52亿元和112.02亿元,同比增长24.02%、25.09%和17.26%;预计17、18、19年归属母公司净利润分别为13.37亿,18.44亿和22.54亿元,对应增速分别为63.53%、37.92%和22.22%,16、17、18年EPS为0.34、0.55元和0.76元,当前股价对应17、18、19年PE分别为15、11、9倍PE,估值处于历史底部区域,维持推荐"买入"。