固收宏观利率周报:监管风暴来袭,注意风险防控

上周,央行公开市场操作净投放1700亿元。上周银行间7天回购加权利率(R007)3.54%,前值2.84%,上升69.93BP。SHIBOR隔夜利率为2.62%,前值2.43%。SHIBOR 7天利率2.76%,前值2.67%。

上周,银行间利率品种各期限收益率小幅上行。1年期国债收益率收于3.11%,前值3.03%水平,上行7.17BP,同期限国开债收益率录得3.67%,前值为3.67%,下行0.11BP。10年期国债利率处于3.46%水平,前值3.36%水平,上行10.15BP,同期限长端国开债处于4.17%水平,前值为4.08%水平,上行9.12BP。

上周,38只利率债新券招标,累计实际发行总额达2,235.04亿元。市场认购热情较低。全场最高认购倍数由17进出03(增5)(4.8833)创下,中标价位98.9500,票面利率4.11%。

上周,央行公布3月份金融市场运行情况。数据显示,3月份货币市场成交共计60万亿元,同比下降3.3%,环比增长35.6%。其中,质押式回购成交50万亿元,同比下降1.8%,环比增长39.6%;买断式回购成交2.4万亿元,同比下降35.7%,环比增长60.4%;同业拆借成交7.7万亿元,同比增长2.6%,环比增长9.7%。3月份,同业拆借月加权平均利率为2.62%,较上月上行15个基点;质押式回购月加权平均利率为2.84%,较上月上行23个基点。3月末,银行间债券总指数为173.79点,持平于上月末。

上周,国家统计局公布一季度国民生产总值。初步核算,一季度国内生产总值180683亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%。分产业看,第一产业增加值8654亿元,同比增长3.0%;第二产业增加值70005亿元,增长6.4%;第三产业增加值102024亿元,增长7.7%。从环比看,一季度国内生产总值增长1.3%。

上周,国家统计局公布了3月固定投资数据。数据显示中国一季度固定资产投资同比名义增长9.2%,为9个月新高;一季度民间固定资产投资57313亿元,同比名义增长7.7%,创2015年12月以来新高;一季度全国房地产开发投资19292亿元,同比名义增长9.1%,创2015年3月以来最快增速;3月规模以上工业增加值同比增7.6%,为2015年来新高;3月社会消费品零售总额同比增10.9%,环比增0.84%。

此外,国家统计局还公布了社会消费品零售数据。数据显示,我国一季度实现社会消费品零售总额8.6万亿元,同比增长10.0%,比上年同期放缓0.4个百分点,比1-2月加快0.5个百分点。

4月11日以来,一行三会相继表态要“加强金融监管”,银监会更是在10个工作日内发出9份文件,一场金融监管风暴已经来袭。事实上“一行三会”都在全面加强监管,这是金融业今年的主旋律,“金融乱象,有病就要医。”金融系统内部去杠杆和信用收缩的大幅推进,可能逐步引发货币总量和实体经济信用的收缩,前周起银行间利率上扬。监管日渐收紧对资本市场整体的压制作用,仍需投资者保持密切关注。

整体来看,数据显示一季度经济运行稳健。3月份消费数据相对于1-2月份有所增长,但是还是弱于去年同期。目前经济高点的出现主要源于去年房地产与基建拉动,实则存在需求不足等问题。在当前货币政策稳健中性、宏观审慎加强、房地产调控政策持续推进的背景下,经济运行缺乏新的增长点,经济稳健增长恐怕难以长期持续。由此我们判断二季度过后经济运行会再次面对下行压力,届时债市的机会会重新显现,建议投资者在防控风险的基础上谨慎关注。