森馥科技:电磁安全引领者,一轴两翼待腾飞

深耕电磁安全应用市场,逐步建立产业化平台

公司是电磁辐射仪器和测量技术的引领者,是电磁环境安全领域首家也是唯一挂牌上市公司。公司深耕电磁市场,持续推出便携式、移动式、在线检测系统等自主研发产品,无人机电磁辐射监控产业也已经形成实际销售。公司还在核辐射检测、大气监测方面进行布局,客户涵盖环保、电力、铁路、移动通信航天等检验认证机构,并与企业、政府机关及科研单位保持密切联系。

战略转型阵痛期已过,坚定自主研发道路

公司战略布局立点成面,以“电磁安全”业务为支撑,以“电磁技术应用”和“电磁产业投资”为两翼,深耕电磁技术应用市场,向电磁技术应用产业化平台升级。16 年,公司产品逐渐从进口代理产品转为自主研发型产品,因进口替代过程相对缓慢,研发、营销的高投入对业绩造成拖累。我们认为17 年公司已经走出转型阵痛期,市场对公司新品接受程度较高,公司整体盈利能力也因进口替代得到较大提升。

环境监测行业:空间巨大,细分市场持续分化

部分统计显示,2015-2020 年全球环境监测市场将保持7.5%的复合增长率,到2020 年有望达到205 亿美元。受益于检测行业的国退民进和环保政策的密集出台,环境监测行业将持续保持较高增长。在这一过程中,坚持自主研发并将受益于进口替代效应的的公司,将有望取得超越市场的成长空间。

风险提示

核辐射和空气质量检测领域拓展不及预期;电磁辐射新应用领域探索不及预期。

电磁安全行业引领者,给予“增持”评级

我们看好公司在电磁安全行业的布局,立点成面,以“电磁安全”业务为支撑,以“电磁技术应用”和“电磁产业投资”为两翼,逐步建立产业化平台。公司还逐步向核辐射、大气监测等领域延伸,将显著受益于环保政策加速落地和国民健康意识提升。此外,公司作为国内电磁环境安全领域的唯一标的,具备稀缺性。预计17-19 年复合增速20-30%,给予“增持”评级,建议积极关注。