铁汉生态:一季度亏损收窄,订单持续放量支撑全年业绩爆发

公司一季度营收同比大幅增长,业绩季节性亏损收窄。公司发布2017年第一季度报告,2017年第一季度,公司实现营业收入7.65亿元,同比增加92.1%;实现归母净利润-409.37万元,相比上年同期-441.16万元,同比增长7.2%,亏损幅度收窄。公司报告期内营业收入同比大幅增长,是由于期内业务增长以及星河园林并表所致;业绩亏损原因为受春节及季节性因素影响,期内大部分项目进度放缓,管理、财务费用等支出的刚性导致。

PPP拉动新签订单持续放量,有力保障未来业绩高增长。公司自2016年以来大力拓展PPP项目,契合国家大力推广PPP战略,新签订单加速增长。2017年初以来,公司合计新签重大合同订单7项,金额合计35.62亿元,同比增长232.3%;其中PPP项目4项,合同额为19.86亿元,占新签订单总金额的55.8%。同时公司在手订单充裕,16年以来签订的重大项目订单合同额共计131.36亿元,其中PPP项目合同额83.02亿元,占总合同额的63.2%,公司PPP业务模式的拓展对订单的拉动成效显著;同时公司16年以来的订单收入比为2.9倍,规模庞大的在手订单将成为公司未来业绩持续高增长的有力保障,叠加我们对17年建筑工程行业PPP项目落地提速的大年预期,公司订单转化为营收并释放业绩的速度亦将加快,业绩高增长具有可持续性。

发行可转债推进PPP建设,启动第二期员工持股完善激励机制。为保障公司庞大的存量PPP项目顺利实施,进一步提升盈利能力,公司近期拟发行不超过11亿元的可转换公司债券,募集资金将全部用于公司已承接的4个PPP项目建设。同时公司股东大会于2月9日审议通过了第二期员工持股计划方案,规模不超过9亿元,参与对象为公司中高层管理人员、核心业务技术人员等,覆盖面广,充分调动员工积极性和创造性,推动公司业绩持续快速增长。预计公司2017、2018年EPS分别为0.60元、0.87元。当前股价对应2017年的PE为24倍,维持“买入”评级。

风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。