A股市场投资策略周报:关注金融去杠杆进程,风险短期大于机遇

上周,市场大幅回调,全周上证综指和沪深300分别下跌2.25%和0.57%,中小板指和创业板指下跌1.23%和2.57%。全周两市成交2.3万亿,较前一交易周减少6841亿元。行业方面,除家用电器、食品饮料、医药生物上涨外其余行业均收跌,其中钢铁、国防军工、建筑材料、综合跌幅最大。

经济方面,各项数据的亮眼表现,为我国一季度的经济运行画上圆满句号。源于去年的低基数以及固定资产投资的拉动,一季度GDP增速达6.9%。其中在投资方面,除了基建、房地产对固定资产投资持续支撑外,制造业投资在一季度也开始稳步回暖,显示民营资本投资热情的回升。

另外,消费和出口对一季度经济的贡献也不容小觑,主要是以房地产产业链带动的内需以及外围环境复苏带动的外需纷纷改善的结果。然而,一季度经济的强势,也意味着为未来经济的下行提供了空间,今年两会定调经济增长目标为6.5%,一季度经济的高增速,将令政府在基建的推动上可以有所保留,此外企业补库存动力将面临枯竭、房地产调控对上下游产业的压制作用也将显现,这些因素将使二三季度经济面临较大的下行风险。

流动性方面,受银行委外赎回的影响,上周市场流动性出现动荡,虽然央行加大放水规模,但仍难改资金紧张的局面。银行委外赎回从根本上说,是银监会进一步加强金融风险监管的结果。自银监会郭主席上台后,金融监管力度似乎便比之前上升了一个台阶,并且其在一季度经济金融形势分析会再次强调,“更加主动地防控金融风险、大力治理金融乱象”,显示防控金融风险的决心。此外,三会继续联合行动,保监会、证监会严抓金融反腐,银监会、证监会加强行政处罚,均表明“防风险、去杠杆”力度正在增强,由此造成的市场流动性趋紧的状况在短期仍将持续。

策略方面,尽管上周一季度经济数据良好,但由于金融风险管控力度的加强,市场依旧难抵下行风险。投资者需要明确,当前经济数据的强势,正为加强金融市场的杠杆去化提供最佳时间窗口。因此去杠杆对市场流动性的压制在短期内仍难缓解。虽然市场在雄安板块热度消退后已经出现不小的回调,反弹的动能正在积累,但在监管加强的背景下热钱对题材的追捧短期难以再回高位,而业绩方面,年报和一季报公布已近尾声,绩差股的风险也将上升,因此短期内,市场依旧是风险大于机会。配置方面,建议投资者在适当控制仓位的基础上,继续关注一带一路、国企改革等有政策支撑的板块。此外,近期比较活跃的医药板块中,具有业绩支撑的个股也可以持续关注。