新野纺织:量价齐升,新产能投放助力

事件:公司发布年报,2016年实现营收40.9亿元,同比增长34.1%,实现归母净利润2.1亿元,同比增长77%。其中,16Q4实现营收11.6亿元,同比增长24.2%,实现归母净利润6706.7万元,同比增长317.8%,业绩增速符合预期。拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元。

量价齐升,助推业绩大幅增长。2016年公司纱线产品实现营收24.1亿元,同比增长62.5%,毛利率比上年增长1.9个百分点至18%,坯布面料产品实现营收12.8亿元,同比下降8.9%,毛利率比上年增长1.9个百分点至17.6%。公司整体毛利率为17.6%,比上年增加1.5个百分点。公司业绩实现大幅提升的原因是:1)2016年,宇华纺织科技公司10万锭高档纺纱项目顺利投产和锦域纺织公司二期棉纺10万锭及5000头气流纺部分投产,产能释放直接带动公司收入增长;2)公司在年初以低价采购6万吨棉花,基本锁定2016年棉花成本,而全年中国棉花价格指数328累计上涨22%,原料价格上涨推动纱线价格上涨。公司从去年7月开始对纱线产品逐步提价,根据Wind统计,32支纯棉普梳纱指数上涨20.3%,40支纯棉精梳纱指数上涨13.1%,推动毛利率显著提升。

产能扩张,政府补贴持续增加。公司正在按计划推进12万锭智能纺纱生产线项目,同时16年7月定增顺利通过,募集资金7.6亿元用于2万吨高档针织面料项目和10万锭及5000头转杯纺项目,预计在2017年底投产,新增高端产品和产能释放能够进一步提升公司业绩。公司积极响应国家一带一路战略在新疆投资,2016年给公司带来1亿多元政府补贴。政府补贴与产能规模相关联,随着公司在新疆的产能逐渐释放,未来政府补贴有望进一步增加。

高管增持,彰显对公司未来发展信心。2016年7月29日,公司董事、监事和高级管理人员共8人以自有资金增持公司股票,共增持100.4万股,复权后增持均价为6元/股,反映出高管对于公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

盈利预测与投资建议。考虑到纱线还在提价期,订单充足,未来两年有较大新增产能释放,上调盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.36元、0.45元、0.55元,给予公司2017年25倍PE,对应目标价9元,维持“买入”评级。

风险提示:募投项目或不达预期的风险;终端销售低于预期的风险。