新宙邦:电容器化学品回升,稳健增长

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公司公布一季报,一季度实现营业收入3.89亿元,同比增长29.93%,归母净利润6769.5万元,同比增长27.34%,扣非净利润6306.1万元,同比增长23.67%,基本每股收益0.36元。

投资要点:

一季度业绩开局良好,全年将保持中高速增长。

一季度公司各项业务发展态势良好。虽然受到新能源汽车补贴政策调整的影响,但公司锂离子电池电解液仍实现小幅增长。铝电容器化学品经过数年的低迷期后,实现了较高增速,成为公司一季度业绩增长的主要贡献因素。海斯福的有机氟化学品下游需求稳定。全年看,公司各项业务都有较好预期,业绩将保持中高速增长。

动力电池Q2逐步放量,全年走势前低后高。

在新能源汽车推荐目录常态化发布后,市场预期逐步稳定,需求开始逐步放量。3月份新能源汽车销售31120台,同比增长35.6%,环比增76.86%,同比环比都实现了正增长。我们认为Q2新能源汽车产销将进一步放量,对动力电池的需求也将大幅增长。17年以来,随着需求放缓和产能的释放,六氟磷酸锂价格已经开始下滑,全年有望有较大降幅,电解液价格也将回调。

全年看,我们维持电解液需求30%增长的判断,毛利率将有所下降。

铝电容器行业恢复性增长。

受益全球经济的复苏,铝电容行业出现恢复性增长,公司销售出现明显增长。预计这一趋势将延续,全年将实现8%左右的增长。

维持“推荐”评级。

预计公司17-19年每股EPS分别为1.62元、1.87元和2.03元,PE分别为30、26、24倍,维持“推荐”。

风险提示1、新能源汽车增长不及预期;2、电解液价格超预期下滑;