诺力股份:主业稳健增长,收购中鼎切入物流自动化

报告摘要:

事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入13.10亿元,同比增长13.98%,实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长35%,产品毛利率大幅提升4.2个百分点。

轻小搬运车辆向上趋势不改,公司主业保持稳健增长:2016年下半年以来,国内叉车市场需求明显复苏。公司主营业务轻小搬运车辆营收同比7.76%,电动步行仓储车辆营收增长6.65%,电动车驾驶叉车营收增长26.54%,整体保持稳健增长态势。报告期内,公司加快产品品类的扩展和重点品类推广,加强产品研发,有望进一步加强公司主业核心竞争力。

收购无锡中鼎切入物流自动化,业绩贡献突出:2016年公司成功收购无锡中鼎90%股权,切入物流自动化行业。无锡中鼎主营业务为仓储自动化装备系统集成,是国内智能物流行业标杆企业之一,在新能源锂电、医药、汽车、物流仓储、冷链等行业具有丰富的项目经验。此收购有效拓展了诺力的业务范围,也与公司主业形成协同效应。无锡中鼎承诺2016年、2017年、2018年净利润分别不低于3200万元、5000万元和6800万元,2016年顺利完成业绩承诺,未来两年将显著增厚公司业绩。公司立足于“高效节能仓储车辆”+“智能仓储物流设备”的双核发展模式,着力将公司打造成未来的物流仓储大平台企业。

停车设备小幅放量,有望成为新的增长点:目前国内交通拥堵,停车设备缺口巨大,停车设备行业为新兴稳增长为行业。公司战略布局停设备,目前已开始小幅放量,去年营收2169万元,同比增长62.7%,停车设备有望成为公司新的业绩增长点。

投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.46亿元、2.85亿元和3.28亿元,EPS为1.33元、1.53元、1.77元,市盈率分别为:25倍、21倍、19倍。给予“买入”评级。

风险提示:工业搬运车辆需求下滑,无锡中鼎业绩不及预期