3月物价数据点评:再通胀预期降温

『数据』

国家统计局发布3月价格数据:CPI同比上涨0.9%,前值0.8%;PPI同比上涨7.6%,前值7.8%。

『简评』

3月CPI同比0.9%,环比-0.3%;食品项同比-4.4%,环比-1.90%,食品项增速接近历史低点,拖累CPI回升。其中,鲜菜同比-27.9%,影响CPI同比下降约0.95个百分点,主因是今年天气较暖、供给充裕,主要产地批发价格大幅下跌;蛋类环比-4.00%,随着禽流感的影响继续消退,后续蛋类价格有望继续走稳;受节假日效应消退,猪肉项环比-3.50%,考虑到二季度是需求淡季,同时去年同期猪价基数抬升,预计二季度同比跌幅还将进一步扩大。往后看由于主要食品价格在二季度仍将处在下降通道,二季度通胀水平整体较低。

非食品价格环比转正,同比小幅回升至2.30%。虽然3月份发改委两度下调成品油价格,叠加节后的季节性下降,交通工具用燃料等能源相关分项3月有所回落。但是,衣着、医疗保健、居住等非食品项小幅上涨,显示出居民消费升级的需求较强。非食品项稳中有升,核心CPI也达到2.0%,显示虽有食品价格的扰动,但通胀中枢仍处于较高水平。考虑到非食品项的坚挺,通胀的潜在担忧并未彻底解除,食品价格回暖后通胀预期有卷土重来的可能。

PPI如期回落,确认了2月份的高点。分行业来看,煤炭和石油产业链价格环比下降,煤炭开采业环比增速-0.6%,为自16年5月以来首次环比增速降为负值;受国际油价下跌和发改委调低成品油价格影响,3月石油加工产业链及燃气产业链价格环比负增长。价格环比上涨的分行业中,黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业环比上涨分别为4.80%和2.40%,考虑到3月黑色主要工业品价格增速有所下行,相关分行业价格的上行超出市场预期;有色金属矿采选业3月环比上涨1.70%,也与3月铜、铝和铅价格的回调不符,预计4、5月份PPI环比会有补跌。考虑到经济复苏最快时点已经过去,主动补库存进入尾声;同时监管层也有意调控上游工业品涨价过快,后续PPI有进一步回落动力。

工业品价格上涨压力得到缓解,PPI后续将继续回落。食品价格拖累CPI上涨,二季度CPI整体仍将处于较低水平。若下半年食品价格回温,同时在非食品项的带动下CPI或将有温和回升(高点也难超越3.00%)。因此,短期看再通胀预期正明显降温。