食品饮料行业:茅台全球市值最高,其他白酒一季报加速分化

投资要点:

推荐组合:核心推荐白云山,天广中茂。推荐五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、青岛啤酒、中炬高新。关注伊利股份、贝因美、千禾味业。

上周行情回顾:上周沪深300下跌0.8%,食品饮料行业下跌1%。子板块中,软饮料领涨,涨幅达1.7%。

周观点(第17周): 1)白酒观点:全面坚定持有。(1)茅台铁腕整治市场价格,坚实大众消费基础:李保芳14日全国会议罕见强硬表态:“谁制造市场乱象就砸谁的饭碗”。茅台雷厉手段整顿近期炒作生肖酒、哄抬茅台价格现象。我们认为,近期茅台酒价格过快上涨,已经脱离了单纯供求关系,带有哄抬茅台价格攫取更大利润的投机行为,为茅台带来巨大的经济风险、舆论风险和政治风险。从经销商源头抑制炒作行为,将茅台价格回归合理大众消费价位,将有利于保护消费者利益,维护渠道合理价格体系,利于长期有序、健康的发展。(2)白酒一季报或分化:五粮液或迎开门红,业绩超预期,我们预计17Q1收入、净利润同比增速分别为15%+、18%+;泸州老窖增发在即,预计17Q1收入、净利润同比增速分别为15%+、35%+;其他白酒业绩不宜预期过高。长期看好高端细分以及结构升级快的中端品牌。2)调味品(尤其酱油): 结构升级重新加速。(1)近期终端调研和行业数据显示:调味品尤其是酱油结构升级重新加速。(2)建议重点关注中炬高新(前海处罚基本落地,净利率稳步提升)、千禾味业(小非减持带来买入机会)3)天广中茂:复牌后还有40%空间。(1)天广中茂复牌, 16年我们全市场独家推荐,三地反路演。(2)公司并购超预期, 我们预计17年将实现净利润翻倍,且估值低、PE仅22X ,继续强 烈推荐!

重要行业新闻:GDT185次拍卖全脂粉涨2.4% 增幅难持续(荷斯坦);维维集团酒业板块调整,枝江、贵州醇现人事变动,张春雷、李风雷分别任总裁、董事长(酒说);茅台最新通知,茅台雷霆手段治理市场(酒业家)。

重大行业数据变化:最新数据显示,原奶价格为3.52元/公斤, 周环比-0.3%,月环比-0.3%,同比+0.3%;生猪价格有所下降,周环比-0.3%;生猪存栏量略有回升,月环比+1.0%;进口啤酒数量持续下降,月环比-4.8%。

风险提示:经济下滑对白酒需求影响超预期。