策略双周报:“温吞水”式弱平衡,PEG筛选优质标的

摘要

1.海外市场回顾:外盘方面:“特朗普热潮”渐退,美股震荡走低,日股暴跌欧洲一枝独秀。外汇方面:加息预期未明,美元承压低开反弹。受美元走弱的影响人民币在岸离岸基差持续处于正值,人民币兑美元小幅升值。商品方面:欧佩克减产落实,原油价格触底反弹。黄金录得一年来单季最佳表现,走势企稳向好。

2.国内市场回顾:A股高开低走缩量回调,各板块表现不佳,盘中一度跌破3200点,成交额回落至上月水平。次新股暴跌引领行业板块趋势重构。上证50和沪深300逆势上涨,蓝筹大盘继续走强。价值投资方兴未艾。新增投资者人数连续上升终止,股指期货弱势未有改观。

3.近两周宏观数据、重要事件与政策点评:PMI回升进一步巩固一季度经济运行稳中向好的预期;工业企业利润增速大幅回升,价格因素作出重要贡献;地方房地产调控新政不断出台,预计销售将受到明显抑制;央行适度调控,确保流动性整体平稳。

4.策略和操作:A股上两周先扬后抑。沪深300和上证50等大盘股指数逆势上涨,同时绩优股、低市盈率、大盘股等投资风格表现优异,验证了我们坚守蓝筹价值的研判。3月31日当周大盘调整主要是受资金面的影响:季末、节前、央行净回笼、银行MPA评估等多重因素导致资金面偏紧,影响到了风险偏好,杠杆资金和前期获利盘退出。整体而言良好的经济基本面支撑将对冲流动性趋紧的影响,A股快速上行的可能性有限,但大幅下挫的概率也很小。市场进入一种温吞水式的弱平衡状态,震荡向上还将延续。我们仍然看好具备良好成长属性和高分红的蓝筹,以及估值较低的成长股。PEG或将成为非常重要的选股指标。第一可以筛选在京津冀地区有既存商业体量的基建、交通个股。第二可以轻仓逢低介入小盘、绩优、低估值的次新股。第三可以提前布局一带一路概念相关的港口、电力、工程机械和建筑等行业,寻找这些行业中能够与国企改革共振的标的。第四消费升级引领下的电器、食品饮料和医药等消费者必需品仍然具有长期良好预期。