2017年3月份外贸数据点评:顺差回归外贸改善,大宗涨价仍是隐忧

主要观点:

贸易回归顺差,经济持续向好

3月份,我国进出口总值2.31万亿元,增长24.2%。其中,出口增长22.3%,一扫二月负增长的颓势;进口增长26.3%,进口增幅有所下降;贸易顺差1643.4亿元,回归顺差。国内外需求均回暖是进出口上升的主要原因。全球主要经济体延续复苏态势,国际市场需求有所改善,叠加人民币贬值效应,刺激我国出口恢复增长。国内经济稳中向好,进口需求增加。此外,进口价格大幅上涨,同步推动进口值增长。具体来看,贸易方式结构有所优化,并且我国对主要贸易伙伴均呈现进出口增长趋势,其中对部分一带一路沿线国家进出口增长明显。主要大宗商品进口量价齐升,机电产品和部分传统劳动密集型产品依然是出口主力。从整体的数据来看,春节因素消除后,出口恢复正常,进口持续增长,在增速方面好于出口增速,量价齐升,表现出市场需求不断回暖,也印证了经济运行企稳向好。

市场回暖仍在路上

在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下,将迎来未来股市的持续向上行情!受益于价格回升和经济企稳,2016年企业效益普遍回升,年报偏暖状况下年报行情值得期待。前期受货币紧和地产压制影响,市场情绪偏弱,但雄安特区的横空出世,或激发市场新一轮做多热情,未来股市的缓慢向上趋势可期。对于债市而言,当前利率已难再大幅上行,尽管短期难下降,但拐点已现。货币市场经历了季节性冲击后,债市也将迎来恢复性反弹。监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。中国经济增速下台阶的基本趋势,是决定利率水准也下台阶的基础。

高顺差难重现,汇率走稳回升

人民币贬值效应对外贸的效应开始逐步体现,经过1年多时间的贬值,人民币已从高点贬值10%,对出口竞争力的影响逐步呈现。另外,海外经济企稳回升态势也明显,需求出现缓步回升趋势。外贸呈现逐步改善,进出口双升格局。但大宗商品价格的上涨,也使得中国进出口的贸易条件变差,预计400-500亿美元高顺差将很难持续重现。贸易顺差的减少,使得国内为维持货币投放平稳,降准的压力增大。另外3月外储回升,连2个月呈上升趋势,资本外流压力有所减弱。尽管美联储货币政策转向,缩表和加息成为未来趋势,但进程会很长,节奏比较缓慢,只要能保持国际资本的正吸引力,美国并不希望美元过分强势。决定人民币汇率中长期表现的关键因素仍在于经济基本面,因此未来人民币汇率走稳回升将是2017年的大格局。