券商公布2017年3月业绩:环比业绩大幅改善,华泰证券可圈可点

30家上市券商(含安信证券、江海证券、华创证券)公布了2017年3月业绩,共实现营业收入230.32亿元,环比增长83.24%;净利润122.13亿元,环比增长146.93%。30家上市券商均实现盈利。根据wind统计,2017年3月两市成交金额为11.52万亿,环比增长43.64%。日均成交金额为5008.03亿元,环比增长12.36%。

同比可比的26家上市券商(剔除华安证券、第一创业、江海证券、华创证券)2017年3月实现营业收入223.85亿元,同比下降19.36%;累计实现营业收入462.70亿元,同比下降6.86%;净利润119.71亿元,同比下降13.78%;累计实现净利润207.93亿元,同比增长3.61%。

从盈利能力来看,2017年3月,华泰证券、国泰君安、中信证券三家券商盈利能力最强,营业收入分别为35.27亿元、23.76亿元、22.99亿

元,环比分别增长2.96倍、1.02倍、83.23%;累计营业收入分别为55.64亿元、47.07亿元、45.72亿元;净利润分别为27.31亿元、13.25亿元、9.92亿元,环比分别增长5.47倍、1.54倍、96.41%;累计净利润为36.08亿元、23.17亿元、17.58亿元。

从成长性来看,券商分化严重。营业收入环比来看,华泰证券、东北证券增长2.96倍,1.66倍。净利润环比来看,东北证券、第一创业、华泰证券居前,分别为7.59倍、5.79倍、5.46倍。

我们按照净资本把上市证券公司分为三类,净资本在400亿元以上的为大型券商,净资本在150-400亿元之间的为中型券商,净资本在150亿元之下的为小型券商。目前,大型券商平均估值为1.65xPB、19.76xPE,中型券商平均估值为2.05xPB、27.15xPE,小型券商平均估值为3.14xPB、47.59xPE。与2月份业绩公布时的估值基本持平,处于历史底部,具有明显的估值优势。

标的方面,建议关注业绩可圈可点的华泰证券、定增和员工持股双轮驱动的国元证券。