双环传动年报点评:传统业务增长平稳,募投业务成长空间巨大

事件回顾:

公司发布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入17.43亿元,同比增长24.72%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增加了35.84%;基本每股收益0.28元/股,同比增长16.67%。

投资要点:

传统业务增长平稳,乘用车齿轮业务带来最大增长动力公司一方面不断深化与老客户项目合作力度,持续推进“亿级”客户的深度合作并取得显著成效,比亚迪、博格华纳等客户年销售额突破亿元大关,率先成为公司亿级客户,对福特公司的年销售额近亿元,加深与康明斯、西门子等客户的合作深度,一批优质项目顺利开展。另一方面,公司抓住手动变速器向自动变速器升级以及新能源车高速增长的机遇,不断为华晨、海马、比亚迪、奇瑞、广汽等客户培育自动变速器或新能源车新品项目。报告期内,乘用车齿轮实现营业收入6.51亿元,占比37.41%,同比增长36.41%,毛利率为21.62%,是公司增长的最大动力。目前,国内规模化专业从事齿轮零部件制造的企业数量较少。齿轮产品精度要求高,行业门槛较高,预计公司未来在该领域将继续保持领先地位。

新业务稳定推行,未来将为公司带来新增长点公司加紧工业机器人RV 减速器、轨道交通、新能源汽车、自动变速器四个募投项目的建设工作。在新能源汽车领域,公司成功攻克了新能源汽车齿轮诸多技术难题,并加大在新能源汽车市场的客户培育。公司已与蔚来、零跑、比亚迪等国内优秀新能源汽车企业达成战略合作,为其提供配套传动系统核心零部件。在自动变速器领域,公司在自动变速器齿轮的研发、工艺设计、制造、检测等方面已具备成熟的技术经验,与上汽、东安、盛瑞等客户合作开发的自动变速器齿轮产品获得客户认可。在机器人精密减速器领域,公司已研发完全自主的工业用精密减速器关键零部件制造工艺技术,并独立建立起工业用精密减速器设计、制造、测试过程技术规范。报告期内与国内诸多主流机器人制造企业建立合作关系,并提供小批量测试或应用件。现已开辟部分设备和场地实施小批量制造及工艺完善,为大规模基建和设备投入生产夯实基础。在轨道交通领域,作为采埃孚高铁变速箱核心零部件全球唯一供应商,正加紧拓展国内客户与市场。

风险提示:新业务进展预期不达预期,传统业务增长放缓