电气设备行业:一季度新能源汽车产销符合预期,二季度放量迹象明显

3月新能源汽车产销同比增长均超30%,纯电动汽车产销数据亮眼。新能源汽车3月新能源汽车产销量分别为33015辆和31120辆,同比分别增长30.9%,35.6%,其中,纯电动汽车产销量分别为26685辆和25342辆,同比增长分别为41.8%,43.4%;插电式混合动力汽车生产6330辆,同比下降1.1%,销量5778辆,同比增长9.6%。3月新能源汽车销量同比提高35.6%,环比增长76.9%。纯电动汽车销量占比超过80%。

3月新能源乘用车销量出色,同比提高81%,销量占比高达91.55%;纯电动乘用车销量超预期。新能源乘用车的销量超预期主要得益于纯电动乘用车销量激增。3月纯电动乘用车销量超预期,销量同比提高120.7%,环比增长77.4%。纯电动乘用车销量超预期,销量占比约为76%。A00型电动乘用车销量占纯电动乘用车的比例高达65%,北汽EC180销量第一。

2017第一季度,新能源汽车销量同比降低4.7%,符合市场预期。一季度,新能源汽车产量5.83万辆,销售5.59万辆,同比分别下降7.7%和4.7%,数据降幅基本符合预期。2017第一季度,新能源乘用车销量占比高达91.60%。新能源乘用车销量以纯电动为主,占比逐步提升。总销量下降的主要原因在于新能源商用车产销情况不佳,由于新版补贴政策的实行,新能源客车及物流车车型及技术等进行了较大调整,排产计划影响了3月放量。目前各车企车型调整及排产计划已基本确定,二季度大概率开始放量。

新政策后的调整期已基本结束,新能源汽车产业步入正轨,二季度放量迹象明显。一季度新能源汽车产销逐步回暖复苏,二季度新能源汽车放量迹象十分明显,看好于季度新能源汽车产业链投资机会。

投资建议:关注供需格局导致的各细分环节景气度及盈利空间,选择高景气环节的龙头标的。1)技术壁垒较高,2017年供应偏紧的上游材料包括高镍三元正极材料及湿法隔膜。推荐:杉杉股份,当升科技,沧州明珠,胜利精密;2)产能扩张周期长,存供应缺口预期,具备‘量价齐升’的潜质,包括钴锂矿源和锂电铜箔。推荐:华友钴业,诺德股份;3)产能轻微过剩或供应紧张程度缓解的上游材料,包括负极材料与电解液。推荐:杉杉股份,天赐材料,多氟多;4)三元锂电布局占优的龙头锂电企业。推荐:亿纬锂能,国轩高科及坚瑞沃能;5)锂电设备等配套环节,盈利弹性来自于中游锂电的快速扩产,具备‘量价齐升’的潜力,且是容易被忽视的产业链环节。推荐锂电设备供应商,先导智能,赢合科技。

风险提示:后续政策不及预期,新能源汽车后续放量不及预期