光电子行业二季度策略报告:LED行业进入白银时代,面板行业迎利润大年

投资要点:

电子行业估值反弹,各板块行情分化

2016年下半年,电子行业整体估值趋势逐月下降,处于2014年以来的估值低位,2017年第一季度电子行业估值触底反弹。2016年7月至2017年3月,电子行业各板块行情分化较大,半导体显示器件、电子系统组装、电子零部件制造、LED 等板块涨幅居前,集成电路、分立器件、半导体材料等板块跌幅较大。

液晶面板行业景气度高,面板厂商迎利润大年

液晶面板行业供需格局已经改善,面板价格经历了2016年下半年以来的大涨,2017年供需依然偏紧,价格维持高位,各面板厂商迎来业绩大年。韩日厂商收缩产能,国内京东方、华星光电等厂商不断开出新产线,市场份额持续增加。京东方出货量已经超越LGD 跃居全球第一,在2017年这个景气年度,业绩将超预期。

OLED 产线集中量产,材料企业受益较为确定

2017年苹果手机将至少有一款手机采用OLED 面板,2018年苹果手机将全面采用OLED 屏。三星占据手机OLED 屏幕97%的市场份额,苹果自2016年上半年以来已经与三星签订了三个OLED 面板供货协议,苹果的订单挤占了其他手机厂商获得三星OLED 屏的数量。面对供不应求的OLED 市场,各面板厂商纷纷投产OLED 产线,2017-2018年新投产的OLED 产能将超过现有产能的3倍,国内面板厂商进度领先日本和台湾。2016年国内手机品牌厂商如小米等采购了国内面板企业的OLED 屏,2017年将可能有更多的品牌商采购国内OLED 面板,国内OLED 面板企业从而受益。在OLED 集中量产的2017和2018年,OLED 材料需求将爆发,国内OLED 中间体和单体厂商万润股份、濮阳惠成以及有机膜厂商丹邦科技、康得新等企业受益性较为确定, 驱动芯片厂商中颖电子也将受益。

LED 企业经营分化严重,利润向强者集中

全球LED 市场趋于一体化,LED 产业规模依然每年增速在20%-30%,从“黄金时代”进入了“白银时代”。业内公司经营状况分化明显,营收和利润更加向强者集中。弱者逐渐被淘汰、强者恒强的局面已经形成。上游特气、衬底材料以及关键设备MOCVD 均实现了不同程度的国产化,随着国产化率的提升,外延芯片企业成本将进一步降低。下游应用市场出现了一批在国际市场上占有重要地位的国内企业,如利亚德、洲明科技等,他们凭借技术和渠道优势不断开拓新应用领域,保持业绩持续增长。

投资策略与推荐标的

当前液晶面板、LED都处于行业景气上升期,国内拥有一批具有国际竞争力的优势企业,在全球市场的份额持续增加,盈利能力不断增强。OLED则处于高速发展期,产品供不应求,国内面板制造和材料类厂商将因此受益,具有较好的投资价值。

股票池推荐:京东方A、三安光电、利亚德、鸿利智汇、万润股份、丹邦科技、中颖电子。