博创科技:DWDM持续发力,有源器件迎来放量

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公司发布2016年报,全年实现营业收入3.17亿元,同比增长33.87%; 归属上市公司股东的净利润0.68亿元,同比增长54.56%。业绩与前期快报基本一致,符合预期。同时公告拟每10股派发现金2元(含税)。

DWDM、有源器件快速增长,有源收入占比提升

无源器件方面,全球骨干网、城域网扩容带来DWDM 需求快速增长, 公司DWDM 产品销售大幅增长,在PLC 光分路器收入下降的情况下,无源器件收入仍同比增长20%,毛利率提升了3个百分点。有源器件方面, 公司继续推进与Kaiam 合作,扩大40G ROSA 产能,同时试制100G 产品, 有源器件收入同比增长424%,有源收入占比达13.49%,同比提升了10个百分点。公司加大对复杂DWDM、高速有源、MEMS 的技术研发投入, 研发投入金额同比上升40%。

电信网络和数据中心需求驱动,全球光器件市场持续高景气

流量爆发式增长驱动光传输网络扩容、大型数据中心蓬勃发展,全球光器件市场持续高景气。根据Dell'Oro 数据,2016年全球城域网和骨干网WDM 设备同比增长6%,其中中国市场增长23%,预计2017年全球WDM 市场将增长8%, 其中中国市场将继续保持强劲增长势头。根据LightCounting 预测,数据中心用光器件市场在2017至2020年年均复合增长率将达到20%,2022年全球光收发模块市场规模将超过60亿美元。

100G ROSA迎来放量,助力有源业务持续增长

北美数据中心市场光模块需求快速增长,并向100G 升级,国内数据中心也正向40G/100G 升级。公司联手Kaiam 开拓国外有源市场的同时, 积极发展国内市场。目前公司40G ROSA 已量产,并已实现部分100G 量产,100G 产品价格是40G 的2-3倍,公司有源业务将进一步快速放量。

维持“增持”评级,目标价80元

我们预计公司2017-2018年EPS 分别为1.22元和1.72元,对应PE 为52X 和37X,鉴于光通信和IDC 两大市场持续高景气,公司100G 光接收次模块迎来快速放量,我们看好其作为PLC 集成光电子龙头的技术实力和市场前景,维持“增持”评级,目标价80元。

风险提示:行业竞争导致毛利率下降的风险。