3月份债券托管数据点评:债券市场悲观预期有所修复

报告摘要:

债券托管增量小幅增长,债券发行飙升,净融资小幅下滑。2017年3月末,中债登和上清所的债券托管总额为60.14万亿,较上月份新增0.95万亿,从托管增量来看,3月增量较上月增量增加0.42万亿,债券托管增长率较上月略有上升。从债券发行及兑付情况来看,3月债券发行量为3.59万亿,较上月增加0.91万亿,但3月债券到期量较大,3月净融资为0.95万亿,较上月减少0.04万亿。

地方债发行呈井喷,导致利率债新增托管量上升。3月底,利率债托管总量为35.06万亿,较上月份新增0.39万亿,从托管增量来看,3月增量较上月增量上升近3000亿,这主要是由于3月地方政府债发行量上升所致。3月份地方政府债发行量达到4599亿,较上月增加4500亿。

信用债发行量及净融资下降,同业存单增量下降。3月底,信用债托管总量为25.08万亿,较2月份增加0.53万亿,单月新增托管量较上月下降。从发行及兑付来看,3月信用债发行量为2.63万亿,较2月增加0.35万亿,主要因为同业存单3月发行量较2月大幅下降,而中期票据融资有所修复。信用债兑付量为2.18万亿,较2月增加0.76万亿。3月信用债净融资0.45万亿,较2月减少0.41万亿。

3月债市资金流入速度有所回升,主要是由于商业银行减持量较上月减少了4698.7亿元,表明商业银行2月份对债券市场的悲观预期有所修复。

广义基金3月持仓增加130.14亿元,保险机构持仓量增加922.15亿元,证券公司持仓增加991.41亿元,保险机构与证券公司为本月债市资金的小幅流入贡献了主要力量。

从各类机构的持仓来看,商业银行首次减持利率债,大幅增持同业存单,商业银行3月份减持国债1425.3亿元,增持政策性银行债598.48亿元,与上月相比,利率债由增持量转为减持,为近五个月来首次减持。3月份继续减持信用债,但各品种减持量较2月份大幅下降。广义基金大幅减持政策性银行债,小幅增持企业债,总体来说广义基金对债券的配置行为仍较为谨慎。保险机构大幅增持利率债和同业存单,减持信用债,保险机构3月份再度大幅增持同业存单587.1亿元,超过2016年全年的增持额,表明保险机构对同业存单的配置需求快速提升。证券公司投资行为激进,大幅增持利率债和信用债。