利率品市场观察
周二早盘160213小幅高开在4.10%,午后情绪有所好转,在期债带动下160213回到4.09%位置,日终收于4.09%。当天170210续发,中标利率4.044%,接近6日首发利率水平。清明节以来,长久期债券一、二级市场均窄幅震荡,缺乏明显方向。
3月下旬以来的债市,基本围绕资金面因素在波动。出于对货币政策收紧的恐惧,债券投资人对资金面担忧较多,短端收益率的高企一定程度上妨碍了长债收益率的下行。而近几日银行间和交易所市场的资金状况已经有明显好转,资金面的风险暂时解除。
周三开始将进入3月经济数据发布窗口。按照我们的估计,CPI同比继续创新低+经济增长下行+PPI拐头快速回落,这一基本面状况将引发投资者对2017年经济形势重估,使得偏空的债市氛围逐渐转暖。
综合来说,货币政策没有继续紧缩(加息\流动性风险)是本轮利率下行的起点,而基本面的因素将是利率下行的持续推动。
另外,从技术因素而言,由于债券具有票息收益,因此很难出现久盘的局面。事实上,历史上久盘的利率多数对应了下行,这个和股票市场具有完全不同的属性。今年春节后以来,信用债持有收益率已经多数为正。
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